从节奏来看，此前两项政策性金融工具落地较快，本次新型工具或已在路上。与前两轮不同，新型工具投向可能更聚焦于科技创新、消费及外贸等领域。

历史上推出的政策性金融工具均在逆周期调节中发挥作用，具有撬动实体信贷、增强财政可持续性等特点：

（1）杠杆效应方面，如2022年政策性开发性金融工具投放7400亿元，引导银行授信超3.5万亿元。

（2）低成本与快速投放特点显著，例如专项建设债券有财政贴息支持，能缓解收益有限领域的资金压力，并实现快速投放。

以2015年为例，专项建设债券成为基建“稳增长”的重要抓手。当年全国新开工项目计划总投资累计增速提升0.6个百分点，固定资产投资到位资金累计增速回升0.6个百分点。

2015年固定资产投资总额为55.16万亿元，按25%资本金比例估算，8000亿元专项建设基金可撬动3.2万亿元总投资，贡献约5.8%的投资增速。

政策性开发性金融工具于2022年推出，推动基建投资增速持续抬升，助力实物工作量落实和经济基本面稳定。

从当前背景看，国内经济内生增长动能待巩固，关税博弈对宏观图景有一定扰动。今年《政府工作报告》提及扩大有效投资，引导更多民间资本参与重点领域建设。

运作模式上，可能继续由政策性银行牵头，央行通过PSL等工具提供资金支持。市场关注其规模、杠杆效应及发行节奏。

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

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