泡泡玛特（09992.HK）因LABUBU热销股价大涨，但6月19日市值缩水超260亿港元。市场对其是否为“郁金香泡沫”存争议，部分外资投行仍看好其长期潜力。

泡泡玛特通过盲盒机制快速孵化IP，成本低且周期短。年报显示，2024年公司共13个IP收入破亿，其中四大头部IP营收均超10亿元。专家指出，其低成本试错和大数据筛选模式有效推动IP崛起。

然而，潮玩行业面临三大难题：“IP易短命”“跨界鲜成功”“单店瓶颈低”。尽管LABUBU等IP全球爆火，但如何实现从“单品思维”到“跨赛道叙事”的突破仍是关键。此外，相比迪士尼，泡泡玛特在内容深度、矩阵构建及全球化程度上仍有差距。

创始人王宁提出打造IP生态闭环，计划推出《LABUBU与朋友们》动画剧集并进军电影领域。同时，泡泡玛特还推出潮玩珠宝品牌popop，产品定价高达1.98万元，试图抬高IP溢价。但在竞争激烈的乐园、影视和珠宝领域，突围难度不容小觑。

单店收入方面，泡泡玛特曾因过度扩张导致单店平均收入连续三年下滑。2022年跌至514万元后，公司调整策略，优化门店结构并放缓国内扩张步伐，2024年单店收入升至955万元。境外市场表现亮眼，港澳台及海外单店平均收入达2448万元，约为境内2.6倍。但专家警告，随着海外门店数量增加，可能重蹈国内市场覆辙。

资本市场对泡泡玛特估值存在分歧。当前市盈率超100倍，远高于多数消费类企业，已进入高估区间。夏宇宸认为，虽然公司具备强品牌力和稀缺IP，但当前价格已计入大量成长预期，投资风险较高。未来，泡泡玛特需证明其IP能成为跨越代际的文化符号。

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