6月17日下午，泡泡玛特股价在午后直线跳水，单日跌幅达6.04%，随后19日再度下跌5.33%。尽管今年以来泡泡玛特股价已上涨190%，总市值超3530亿港元，但其市盈率已达105倍，引发市场对其泡沫风险的关注。

此前，Labubu作为核心IP，在全球范围内取得成功，推动公司营收激增。然而，随着Labubu二手市场价格攀升至溢价数十倍，甚至出现108万元天价拍卖案例，市场对其金融属性的讨论逐渐升温。

与此同时，黄牛泛滥、二级市场炒作等现象愈演愈烈，进一步加剧了市场的不安情绪。为应对这一局面，泡泡玛特于6月18日通过官方渠道大规模补货Labubu 3.0系列，导致该产品在二手平台价格全线暴跌。

此举虽然有效打击了黄牛行为，但也引发了关于消费者热情是否会受到影响的争议。作为IP运营方，泡泡玛特显然不希望二级市场喧宾夺主，但同时也需要平衡产品的稀缺性与市场需求之间的关系。

从长期来看，泡泡玛特的核心竞争力在于其完整的IP运营体系。自2017年起，公司通过举办国际潮流玩具展、投资艺术家孵化机构等方式，建立起一套有效的IP筛选与培育机制。目前，其旗下IP如Molly、Skullpanda和Labubu均已形成强大的市场影响力。

尽管如此，市场仍对泡泡玛特的高估值持谨慎态度。近期，多家券商上调其目标价，其中花旗集团最为激进，将目标价上调至308港元。然而，也有机构提醒投资者注意潜在风险，认为当前市盈率远高于行业平均水平。

对于泡泡玛特而言，未来的关键在于如何持续推出优质IP，并通过多元化经营策略实现长期增长。这包括进一步放开衍生品授权、拓展影视动画等领域，以扩大IP影响力并转化为实际收益。

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