巴奴毛肚火锅母公司正式向港交所递交主板上市申请，中金公司与招银国际担任联席保荐人。若成功上市，巴奴将成为继呷哺呷哺、海底捞之后的“火锅第三股”。目前，巴奴直营门店覆盖全国39个城市，总数达145家，其中河南大本营市场拥有53家。

财务数据显示，2022年至2024年，巴奴分别实现收入14.331亿元、21.116亿元及23.073亿元，同期净利润分别为-520万元、1.017亿元及1.229亿元。截至2025年3月31日止三个月，收入为7.087亿元，净利润为5520万元。值得注意的是，巴奴顾客人均消费达到138元，在品质火锅市场排名首位，市场份额为3.1%。

尽管巴奴强调产品主义，主打毛肚火锅特色，但从资本市场角度看，其目标仍指向成为“第二个海底捞”。海底捞以服务闻名，而巴奴则以产品为核心竞争力，二者均试图通过差异化定位占据市场。

然而，对比海底捞，巴奴在盈利能力上存在一定差距。2022年至2025年第一季度，巴奴经调整净利润率分别为2.9%、6.8%、8.5%及10.8%，低于海底捞同期核心经营利润率4.7%、10.8%和14.6%。此外，巴奴翻台率为3.7次/天，不及海底捞的4.1次/天。

巴奴的主要收入来源为餐厅经营，结构相对单一，而海底捞则涵盖外卖、调味品销售等多元化业务。同时，巴奴高客单价也引发一定争议，如创始人杜中兵曾因“月薪5000元不要吃巴奴”言论陷入舆论风波。

面对行业竞争加剧，海底捞推出低价策略吸引消费者，巴奴则需进一步优化成本结构与用户体验。未来，巴奴计划向一二线城市拓展，以突破增量市场瓶颈，但仍将面临更激烈的竞争环境。

综合来看，巴奴冲刺港股标志着其进入全新发展阶段，但要真正成为“第二个海底捞”，还需讲出更多新故事，并持续提升品牌价值与盈利能力。

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