泡泡玛特因LABUBU热销股价大涨，但上周出现“两连跌”，市值较巅峰缩水近600亿港元。市场对其IP是否存在泡沫产生质疑，同时外资投行仍看好其前景。

泡泡玛特通过赛马机制快速打造爆款IP，用盲盒机制和大数据筛选降低试错成本。年报显示，2024年公司13个IP收入破亿，其中4大头部IP营收超10亿元，前13名IP贡献超70%总营收。

专家指出，泡泡玛特的“快轻准”模式对迪士尼构成“降维打击”，但仍需解决三大难题：IP生命周期短、跨界成功率低及单店收入瓶颈。相比迪士尼的内容闭环，泡泡玛特在原创深度和内容矩阵上仍有差距。

为拓展边界，泡泡玛特计划推出动画剧集和电影，并成立电影工作室。此外，还推出潮玩珠宝品牌popop，定价突破盲盒限制，最高达1.98万元。然而，在乐园、影视和珠宝领域，竞争激烈，突围难度大。

单店收入表现是资本市场信心的关键。2019年泡泡玛特单店平均收入达649万元峰值，但随后连续三年下滑至2022年的514万元。2024年，通过优化门店结构，国内单店收入升至955万元，而海外单店收入高达2448万元，同比增长379.6%。

专家提醒，随着海外门店扩张，可能重演境内单店收入放缓问题，且海外消费者对中国IP存在认知偏见。当前，泡泡玛特市盈率超100倍，远高于行业平均水平，估值已计入大量成长预期，存在一定程度泡沫风险。

长期来看，泡泡玛特需要证明其IP能够像米老鼠或漫威英雄一样，成为跨越代际的文化符号，而非仅依赖情绪价值驱动的短期流量入口。

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