近日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布新修订的《全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引》，这是该文件自2013年试行版发布后的首次修订。
此次修订旨在强化主办券商在资本市场中的“把关者”职责，进一步压实其作为“看门人”的责任。新规对原有的尽职调查范围进行了细化，并新增多项核查要求。根据安排，2023年10月1日前已受理的挂牌项目可按照修订前规则开展尽调；10月1日后新受理的项目则需符合新规要求。
深圳一名券商投行人士指出，相比2013年，新三板市场已大幅扩容，涵盖专精特新等多元化企业类型，原有指引可能难以覆盖新兴风险点。此外，随着新“国九条”的出台，监管环境趋严，强调打击财务造假、推动中介机构归位尽责。
其中，“风险因素及公司基本情况调查”章节提出，针对持续未盈利企业，主办券商需重点调查其收入增长受限、研发投入不足、产品不被认可、资金状况不佳、核心团队不稳定等方面的风险。“挂牌同时定向发行调查”章节则明确要求核查发行对象资金来源、对赌条款、股份代持、员工持股计划、发行价格区间以及相关程序合规性。
《指引》还新增“与证券服务机构的协作”专章，强调合理信赖不等于免责，明确主办券商不得将法定职责外包。即使聘用第三方机构，主办券商仍应承担相应法律责任。同时，主办券商需复核第三方机构的工作成果，并调查其资质、执业记录等信息。
伴随北交所市场成为拟上市企业的热门选择，新三板挂牌热度明显上升。Wind数据显示，截至2023年6月24日，年内已有155家企业挂牌新三板，较去年同期增长38%。
从券商推荐数量来看，中信建投证券以12家挂牌项目排名第一，开源证券以11家位列第二，中信证券、国信证券、民生证券、东吴证券各有9家，国投证券有8家。
开源证券北交所研究团队统计显示，2025年1—5月挂牌的新三板企业在2024年的归母净利润分布中，5000万—1亿元的企业占比最高，达42.07%，1亿元以上企业占16.55%。整体来看，上述企业2024年归母净利润均值和中位数分别为6596.93万元和5342.62万元，高于同期北交所企业对应的4211.35万元和3295.64万元。
在排队审核方面，根据全国股转公司公开信息，截至2023年6月24日共有55家企业处于审核阶段。其中，中信建投证券以7单在审项目继续领跑，民生证券、开源证券分别有5家、4家，国泰海通证券、国金证券、东吴证券各有3家。
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