时隔近两年，创业板再度受理药企IPO申请。南通联亚药业股份有限公司（以下简称联亚药业）于近期获得深交所受理其创业板IPO申请。此前，该公司曾申报科创板上市，但最终撤单。

此次IPO，联亚药业募投项目未发生变化，拟募资金额由前次的10.5亿元下降至9.5亿元。公司表示，募集资金将用于产业化基地建设、药物研发及补充流动资金。

招股书显示，联亚药业主要从事复杂药物制剂的研发、生产和销售。产品主要包括缓控释制剂和低剂量药物制剂等高端仿制药，并提供研发及相关服务。根据披露，公司在2022年至2024年期间营业收入分别为5.5亿元、7亿元、8.66亿元；对应归属净利润分别为1.13亿元、1.16亿元、2.6亿元。

值得注意的是，联亚药业更换了审计机构。前次科创板IPO聘请的普华永道中天会计师事务所已更换为毕马威华振会计师事务所。

分析指出，科创板更强调“硬科技”属性，对医药企业创新性要求较高，而创业板侧重“三创四新”，即创新、创造、创意，以及新技术、新产业、新业态、新模式。因此，联亚药业转战创业板被视为正常的资本战略调整。

在科创板IPO阶段，公司曾被问询关于技术先进性的具体体现、在研产品的优势等问题。此次创业板IPO，虽然募资总额下调，但产业化基地项目的投入增加，药物研发项目募资则有所减少。

产业化基地项目包括生产基地建设和研发中心建设两个子项目，分别拟投入3.06亿元和2.66亿元。建成达产后，预计将新增10亿片剂和1亿颗胶囊产能。

药物研发项目拟投入3.28亿元，计划开展28个产品管线的研发，覆盖妇科用药、高血压、中枢神经、糖尿病及其他领域。补充流动资金部分拟投入5000万元。

数据显示，2022年至2024年，联亚药业来自前五大客户的营收占比分别为99.37%、97.72%、95.43%。其中第一大客户Ingenus贡献的营收分别为3.98亿元、3.97亿元、4.49亿元，占主营业务收入的比例分别为72.36%、56.63%、51.87%。尽管该比例呈现下降趋势，但仍处于高位。

Ingenus是一家注册于美国的综合型药企，专注于仿制药开发、制造与商业化，产品覆盖高血压、冠心病、糖尿病等多个治疗领域。公司与Ingenus自2013年起建立合作关系，合作涉及多个产品线，并在美国市场取得一定市场份额。

联亚药业提示风险称，若与Ingenus合作关系发生重大不利变化且无法及时找到替代经销商，公司将面临相关产品销售受阻的风险。

财经评论员张雪峰指出，对单一或少数大客户的高度依赖使公司面临较大不确定性，一旦主要客户减少订单或终止合作，将对公司经营造成重大影响。

艾文智略首席投资官曹辙认为，企业应通过扩大客户基础、加强潜在客户关系、提升产品质量等方式降低大客户依赖带来的风险，并持续关注市场动态以保持业务稳定性。

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