礼来在GLP-1药物市场的强劲增长，推动其2025年上半年营收达到282.862亿美元，同比增长41%。其中，美国市场收入193.04亿美元，同比增长43%；欧洲市场收入49.63亿美元，同比增长74%；日本市场收入9.23亿美元，同比增长11%；中国市场收入9.17亿美元，同比增长20%；其他市场收入21.8亿美元，同比增长7%。

糖尿病业务贡献了礼来近一半的业绩收入，其中Trulicity、Mounjaro、Humalog和Jardiance四款产品合计贡献139.728亿美元。真正推动业绩增长的是GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽——其降糖版替尔泊肽Mounjaro和减肥版Zepbound上半年合计销售额达147.34亿美元。

降糖版替尔泊肽在上市第三年成为礼来旗下第一款年销售额超过百亿美元的产品。今年上半年，Mounjaro同比增长85%至90.407亿美元。减肥版替尔泊肽上半年销售额达56.933亿美元，增速高达223%，有望在今年成为礼来旗下第二款“超级重磅炸弹”。

市场覆盖方面，礼来在美国GLP-1 RA市场处方量占比已达57%，较第一季度的53.3%进一步提升，领先诺和诺德的42.5%。这一数据表明礼来在关键市场已建立起显著的竞争优势。根据诺和诺德披露的数据，三款司美格鲁肽产品半年合计收入1127.56亿丹麦克朗，即166.83亿美元。这意味着，替尔泊肽与司美格鲁肽的总收入差距进一步缩小。

基于这一表现，礼来将2025年全年收入预期从580亿—610亿美元上调至600亿—620亿美元。

替尔泊肽的崛起直接挑战了诺和诺德在GLP-1领域的主导地位。从今年上半年两大GLP-1厂商披露的数据看，替尔泊肽与司美格鲁肽的收入差距已缩小至不足20亿美元，增长势头明显偏向礼来。

Zepbound第二季度收入33.81亿美元，同比增长172%，而诺和诺德的减肥产品Wegovy同期增长率为75%。这种增速差异反映在资本市场上，诺和诺德一年内市值累计缩水近4000亿美元。

2025年7月，诺和诺德第二次下调年度业绩指引，将销售额增长预期从13%—21%降至8%—14%，利润增长预期从16%—24%降至10%—16%。消息公布后四个交易日内，诺和诺德股价暴跌超30%，市值蒸发超600亿美元。

诺和诺德解释称，影响因素包括Wegovy在美国肥胖症市场的增长预期下降、Ozempic在美国GLP-1糖尿病市场的增长预期降低，以及Wegovy在部分国际运营市场的渗透率低于预期。

诺和诺德强调，针对Wegovy在美国市场的表现，最新的销售预期反映了GLP-1类药物持续使用，但市场扩张速度低于预期且竞争加剧。

相比之下，礼来集中火力主攻占全球GLP-1销售额72%的美国市场。2025年上半年，诺和诺德在美国新用户增长率不足礼来的一半。

有券商医药行业分析师表示，诺和诺德与礼来在GLP-1赛道的竞争已进入白热化阶段，市场格局正悄然变化。礼来之所以能在竞争中取得优势，一方面在于其产品替尔泊肽药效出色。在减重领域，替尔泊肽的药效优于司美格鲁肽，礼来开展的头对头临床试验SURMOUNT-5结果显示，替尔泊肽无论是主要终点数据还是5个次要终点数据均优于司美格鲁肽，使用替尔泊肽72周时间能够多减8公斤，这极大地促进了产品的临床推广；另一方面，礼来在渠道方面拥有优势。礼来作为GLP-1类药物的老兵，度拉糖肽十年商业化历程为其积累了成熟的销售渠道网络与深厚的商业化经验，在替尔泊肽获批上市后，礼来充分整合资源，助力其快速打开市场。

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