*ST天茂（000627.SZ）董事会审议通过主动终止公司股票上市议案，计划在退市后转入全国中小企业股份转让系统的退市板块转让。公司董事长刘益谦主持会议，公司监事及高管列席。

公司将设置异议股东及其他股东保护机制，由荆门市维拓宏程管理合伙企业（有限合伙）向除实际控制人刘益谦外的全体A股股东提供现金选择权，行权价为1.6元/股。刘益谦夫妇实际控制超过66%的股票，预计成本为26亿元。

*ST天茂无法披露2024年报和2025年一季报，若9月6日前仍未披露年报，公司将被强制退市。主动退市能否实施，需在8月21日股东大会上获得中小股东“双三分之二”表决通过。

8月11日，公司股价涨停，报收于1.52元/股，总市值74.54亿元。此前汇添富基金对旗下基金持有的天茂集团股票估值为0.27元/股，相比停牌前股价下调超过90%。目前主动退市方案被视为损失最小的选择。

公司此前因涉嫌未按期披露定期报告被证监会立案调查，退市后仍可能面临监管处罚。

*ST天茂成立于1993年，注册地址为湖北省荆门市，注册资本49.4亿元。公司现名为“实业集团”，但90%以上营收依赖子公司国华人寿。

尽管国华人寿为公司主要收入来源，其历年营收波动极小。2024年公司未披露年报，国华人寿披露的原保险保费收入同比下降13.46%至346.39亿元。

国华人寿连续三年退保金额居高不下，2021年为303.59亿元、2022年为303.37亿元、2023年为206.01亿元，退保率分别为13.81%、13.29%、8.44%。此外，公司多家分支机构因编制虚假材料被监管处罚。

国华人寿通过信托计划进行贷款投资，三年投资金额均在500亿左右。其中涉及泰禾集团、宁波趵朴鑫盛等多起贷款纠纷案件。相关操作被质疑为绕道进行信贷投资，违反《保险资金运用管理办法》。

国华人寿还涉足房地产开发，控股14家房地产子公司，项目分布于上海、武汉、宁波、成都、重庆、海南等地。近三年“投资性房地产”业务规模均超百亿，2024年上半年为193.22亿元。

国华人寿与宸嘉发展合作密切，多个康养、商业地产项目由宸嘉发展操盘。宸嘉发展法定代表人为郭斌，为香港企业全资持股。双方合作项目包括上海普陀国际康养中心、武汉宸嘉100-嘉佰道、上海北外滩地块等。

尽管国华人寿称宸嘉发展非关联方，但其多个地产项目由宸嘉发展代建或接手。2024年底至2025年4月，宸嘉发展连续在南京、上海拿地，溢价率高达40%，楼板价超过12万元/平方米。

国华人寿投资收益自2023年起下滑，2023年为75.66亿元，同比下降24.3%。公司曾“踩雷”广汇汽车，2024年广汇汽车退市致账面浮亏近6000万元。2024年11月至12月，国华人寿减持新世界，累计套现约2.5亿元，浮亏超3亿元。

刘益谦自2023年起陆续出售古画藏品，回笼资金。2023年8月，苏富比拍卖“龙途：刘益谦与王薇伉俪收藏精选”专场成交额5.44亿港元，低于预估额。同年11月，古代书画《春日山水》成交价达9453万元。

2024年6月，长江证券公告，湖北国资成为公司主要股东，刘益谦所持股份退居第二，持股19.27%。

针对投资者维权问题，上海市海华永泰律师事务所律师孙宇昊指出，若天茂集团被认定存在信息披露违规行为，2024年年报未披露前买入并在揭露日后卖出或继续持有股票的投资者可主张索赔。需收集开户证明、交易记录、资金流水等证据，关注证监会调查结果，并注意三年诉讼时效。

天茂集团退市后若无法满足新三板挂牌条件，可能转入流动性更低的“老三板”，投资者需警惕相关风险。类似案例包括“明天系”西水股份，因虚假陈述被投资者成功索赔。

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