非上市险企2025年上半年的半年报已全部披露。今年上半年，非上市人身险公司整体盈利实现跨越式增长，财险公司也呈现复苏态势。数据显示，59家非上市人身险公司上半年合计净利润突破200亿元，较2024年同期不足百亿元的水平实现翻倍增长。在披露偿付能力报告的76家财险公司中，盈利主体数量增加，保险业务收入合计达2594.91亿元，净利润92.55亿元，同比增幅超过90%。

根据中国保险行业协会披露的数据，今年上半年，在59家非上市人身险公司中，保险业务收入总和约为7634亿元，同比增长约4.8%。泰康人寿以1309.73亿元的保险业务收入位居榜首，中邮人寿和信泰人寿分列第二、第三位，其中中邮人寿保险业务收入也突破千亿元。

从净利润来看，59家非上市人身险公司上半年共计净利润约293亿元，较2024年同期增长超过200%。超六成公司实现盈利，且盈利公司数量较去年同期明显上升。业绩向好的主要原因是投资收益的提升，超50家公司披露了投资收益率，其中过半数公司同比上升。

部分公司出现亏损，其中横琴人寿亏损8.39亿元，较上年同期扩大，中银三星人寿亏损5.43亿元，爱心人寿亏损3.84亿元。爱心人寿表示，公司更注重综合收益率，部分浮盈未实现，但内部核算已盈利。公司通过加大保障型产品开发和严格费用管理，力争实现全年利润目标。

众托帮联合创始人兼总经理龙格表示，非上市人身险公司净利润翻倍增长、亏损面收窄，显示行业处于底部复苏阶段，投资端改善和费用优化效果显著。柏文喜认为，行业正由高速增长向高质量转型，头部公司凭借规模和品牌优势持续扩大市场份额，中小公司则因资本实力和投资策略差异而出现分化。

人身险公司利润增长的主要驱动因素包括投资收益反弹和产品结构优化。自2024年底以来，权益市场回暖，险企普遍增加股票和基金配置，带动综合投资收益提升。同时，公司主动压降低价值高保证产品，推广分红、万能、投连等弹性成本产品，降低刚性负债成本。

在财险领域，76家非上市公司上半年合计保险业务收入达2594.91亿元，同比增长约7.48%。国寿财险以592.7亿元保费收入居首。净利润方面，76家公司合计约92.55亿元，同比增长约75.21%。盈利公司达68家，占比近九成，去年同期亏损公司数量超过20家。

国寿财险以超20亿元的净利润位居第一，是唯一净利润超20亿元的非上市财险公司。前海财险和现代财险出现小幅亏损，其中现代财险表示亏损主要受此前承保的平台类雇主责任险业务影响，以及转型期成本结构的特殊性。

综合成本率作为衡量财险公司盈利能力的关键指标，今年上半年明显优化，近50家公司综合成本率同比下降。北京工商大学经济学院硕士生校外导师支培元表示，头部公司通过费用管控和数字化理赔等手段将综合成本率控制在100%以下，直接提升利润率。龙格也指出，30余家险企实现承保盈利，释放利润弹性。

财险行业“马太效应”加剧，头部公司保费收入占比已超70%。金融监管总局数据显示，上半年保险行业原保险保费收入约3.74万亿元，同比增长5.3%。其中财产险公司保费收入9645亿元，同比增长5.1%。76家非上市财险公司仅贡献约2500亿元收入，显示头部上市财险公司占据行业大部分保费。

对于中小财险公司的发展路径，业内人士建议，一是聚焦细分领域，发展特色业务；二是加强科技应用，提升运营效率；三是控制业务规模，确保承保质量，避免盲目追求市场份额而牺牲盈利。

随着上半年业绩披露，非上市人身险和财险公司如何应对“下半场”成为关注重点。当前，预定利率已进入“1时代”，行业面临产品和市场的较大变化。根据保险业协会数据，普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，较上季度下降14个基点。

这意味着当前预定利率已连续两季度“超限”，触发上限调整机制。部分非上市险企如工银安盛人寿已宣布调整新备案保险产品的预定利率最高值。爱心人寿表示严格遵循监管要求，开发创新健康险产品。中银三星人寿则表示已建立预定利率动态调整机制，并计划年内执行新保险合同准则。

华泰证券研报指出，预计传统险和分红险预定利率或分别下调50和25个基点至2%和1.75%。预定利率下调有助于缓解利差损压力，提升新单盈利性和代理人销售积极性。

龙格认为，人身险负债端储蓄需求持续，但中小公司转型压力犹存，盈利分化或持续。财险方面，成本管控红利延续，保费增长稳健，行业利润有望进一步修复。

支培元预测，人身险公司利润增速或将趋缓，头部机构通过养老险、分红险等产品创新巩固优势，中小公司则需加速转型缩小差距。财险公司综合成本率控制或持续，但车险竞争加剧可能挤压利润空间，非车险业务或成为新的增长点。

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