Meta（NASDAQ：META）二季度营收同比增长21.5%，达到475亿美元，远超预期的455亿美元，且环比增速高于第一季度的16%。公司运营利润率同比增长500个基点至43%，主要得益于应用系列业务高达53%的运营利润率。

Meta日活跃用户同比增长6.4%，环比增长1.5%。公司已停止公布更详细的Facebook用户数据数个季度，目前投资者更多将该公司视为一个“平台网络”。人均平均收入同比增长14.8%，其中2024年第二季度同比增长率为14.1%。

广告展示量同比增长11%，尽管分析师曾预计增长率会因可比性问题而放缓。广告平均价格同比增长9%，虽然环比有所放缓，但考虑到高基数，这一增长仍属不错。

公司季度末现金及投资达470亿美元，债务288亿美元，资产负债表在科技行业乃至整个市场中处于顶尖水平。公司回购了97.6亿美元股票，今年到目前为止资本支出已超290亿美元。管理层预计三季度营收在475至505亿美元之间，上限同比增长24.4%。

电话会议上，管理层表示AI提升了推荐模型效果，使广告转化率提升5%，Instagram用户使用时长增加6%（Facebook分别为3%和5%）。尽管Meta不销售AI云计算服务，但通过自身使用AI，成为AI领域的最大受益者之一。

管理层表示“没怎么考虑外部用例”，但称进入云计算领域是个“好问题”。虽然公司数据中心规模堪比超大规模云服务商，但短期内进入该领域的可能性较低。公司大举招聘AI人才，因“激进假设”被证明是正确的，并正激进投资AI领域。

公司业务持续产生丰厚利润，投资者普遍认可。管理层提醒未来盈利可能有波动，目标仍是利润增长，但“不会是线性的”。按最近股价计算，Meta交易价格约为收益的28倍。

市场普遍预期公司未来几年收入将保持两位数增长。但分析师指出，估值倍数进一步扩张可能较困难，预计公司增长更多是短期现象。长期来看，随着Reality Labs亏损减少，应用家族业务盈利能力提升，整体净利润率预计将向50%靠近。

按此估算，当前估值约为长期盈利的20倍。对于一家预计下季度营收增长超20%的公司而言，这一估值似乎较划算。但考虑到庞大营收基数及关税影响，高增长难以持续。股价可能在20至25倍市盈率之间波动，处于公允价值区间下限。

分析师指出，在线广告比其他科技巨头的软件业务更容易受周期性影响。整体市场估值偏高且涨势过度，若市场下跌，Meta股价很可能出现波动。二季度强劲业绩可能因关税实施前的提前采购，可能导致2026年某个时候增长大幅放缓。

TikTok仍是重要竞争对手。生成式AI图像和视频的兴起可能导致平台监管成本上升。管理层预计三季度表现仍将强劲，这种强势可能会持续一段时间。短期到中期，关税和高基数可能成为阻力。

分析师预计未来几年随着利润率进一步提升，股价将有不错表现。尽管看涨信心有所减弱，但Meta仍是“精选成长股组合”的核心持仓，评级为“买入”。

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