浙江振石新材料股份有限公司（以下简称“振石股份”）上交所主板IPO近日获受理，保荐机构为中金公司，保荐代表人为苏海灵、唐加威，会计师事务所为中汇，律师事务所为上海锦天城。

振石股份是一家主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业，本次IPO拟募资39.81亿元。

根据中国玻璃纤维工业协会数据，2024年振石股份风电玻纤织物全球市场份额超过35%，位列全球第一，产销规模全球领先。

振石股份本次IPO定位调整为“主要从事清洁能源领域纤维增强材料研产销的国家级高新技术企业”，主要产品包括清洁能源功能材料及其他纤维增强材料，下游应用覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车、建筑建材、交通运输、电子电气及化工环保等行业。尽管定位变化，但公司大部分收益仍来自向风机叶片行业客户销售玻璃纤维织物。

在风电叶片材料细分领域，振石股份保持领先的市场竞争地位，产能规模全球领先，产品远销全球30多个国家和地区，客户包括明阳智能、远景能源、三一重能、维斯塔斯（Vestas）、西门子歌美飒（Siemens Gamesa）、迪皮埃（TPI）等。

2022年至2024年，振石股份分别实现营业收入52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元，收入规模较大但连续两年下滑。

与此前IPO相比，公司境外收入大幅下降，各期分别占主营业务收入的25.99%、21.60%、24.77%，国内市场策略效果明显。

主营业务收入中，有85%以上来自清洁能源功能材料的销售，主要应用于风电叶片、光伏组件等清洁能源应用领域。2023年和2024年全球及国内风电新增装机量持续创历史新高，公司清洁能源功能材料实现销售数量逐年稳定上升，但受销售单价下滑影响，总体销售收入存在波动，2024年同比下降14.25%。

收入波动导致振石股份经营活动现金流量净额与净利润出现背离。2022年和2023年，公司在连续两年净利润近8亿元的情况下，经营活动现金流分别出现2.08亿元、4.09亿元缺口；2024年净利润同比减少23.11%，经营活动现金流实现转正，为1.03亿元。

2022年至2024年，公司实现净利润分别为7.81亿元、7.93亿元、6.10亿元。公司解释2024年利润下滑主要源于风电拉挤型材市场恶性价格竞争导致主动放弃低利润订单，以及原材料价格下降使产品收入降幅大于成本降幅。

2022年和2023年经营活动现金流量净额为负，主要原因为公司对客户采取电汇支付和承兑汇票相结合的结算方式，报告期内公司以票据结算的销售回款金额较大，而该部分票据回款未体现在经营活动产生的现金流入中。

同期，振石股份计入筹资活动的票据贴现金额分别为3.85亿元、7.27亿元、7.41亿元，调整后经营活动产生的现金流量净额分别为1.77亿元、3.28亿元、8.44亿元。

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