2019年6月，庄莉从蔚来副总裁变身为创业明星，同年8月出任汽车软件初创公司镁佳科技CEO。6年后，镁佳股份成立，试图借助资本市场力量推动公司发展。

镁佳股份是一家致力于重塑未来出行，专注研发并交付以人工智能（AI）为核心的集成式域控解决方案的汽车科技公司。受益于全球智能化趋势以及与丈夫周枫在创投圈“神仙眷侣”的身份，镁佳股份此次赴港IPO吸引了不少关注。

在庄莉的领导下，镁佳股份在短时间内实现显著成长，营收持续增长，2021年突破亿元，2023年达到15亿元。但2022年-2024年连续三年累计亏损超10亿元，经营活动现金流持续流出，给公司带来挑战。

镁佳股份的核心竞争力在于其自主研发的人工智能域控解决方案，公司高度重视研发投入，截至2024年12月31日，研发及执行团队占员工总数的78.0%。重研发是公司成长的关键支撑。

赴港IPO前的最后一轮融资，镁佳股份估值已逼近10亿美元。庄莉通过家族信托持有公司44.85%股权，身家约30亿元。

庄莉出生于1978年，中学就读于成都七中，凭借物理竞赛全国一等奖的成绩保送清华大学。其校友包括AI专家李飞飞、腾讯COO任宇昕、百川智能CEO王小川、哔哩哔哩董事长陈睿、网易有道CEO周枫等。

庄莉拥有加州大学伯克利分校计算机科学博士学位，以及清华大学学士和硕士学位。创业之前，庄莉曾在微软研究院担任高级研究员，并在雅虎、Cheetah Mobile担任技术开发高级行政职务。

2016年，庄莉加入蔚来汽车，担任软件发展（中国）副总裁。2018年，她参与创建镁佳科技并帮助对接资源，2019年6月从蔚来离职。

招股书披露，庄莉早在2018年8月就通过AIZL Holdings Limited和MJXY Holdings Limited获得镁佳科技99.9993%股权，成为创始人并获委任为董事。

2019年8月出任CEO后，庄莉专注于“集成式智能座舱X域控解决方案”，用了6年时间将公司推向资本市场。

镁佳科技在IPO前完成5轮融资，累计融资超2.31亿美元，估值增长至9.31亿美元，较初创时期增长超15倍。

山行资本、红点中国、南山资本、大湾区共同家园发展基金、慕华科创、之路资本、M31资本等机构纷纷投资，为公司技术研发、市场拓展提供资金支持。

一级市场融资推动镁佳科技快速成长。公司一边开发基于高通SA8155芯片的智能座舱解决方案及模块化软件架构，一边推进客户合作。

随着模块化软硬件一体化架构取得突破，B轮融资时估值升至3.2亿美元，并获得理想汽车和长安深蓝汽车定点。

2021年，公司获得Transcendence Capital、大湾区共同家园发展基金、南山资本、红点中国、山行资本等机构的1.05亿美元C轮融资，收入突破亿元。

2022年，交付量突破10万件的镁佳科技再次融资，老股东南山资产、Ace Redpoint持续跟进，估值升至8.78亿美元。

2023年，因战略调整，公司全年未获新融资。直到2024年12月，公司迎来D轮融资，估值仅微涨0.53亿美元。

此轮融资中，原本谈好的新股东Prime Investment Limited因内部重组终止投资，HIKE Capital L.P、Ace Redpoint实体、南山资产等老股东套现合计27.82万美元，受让人为苏州慕华。

更早之前，在2020年9月，某神秘投资人变现后完全退出，总计变现270万美元，折合人民币约1841万元。该投资人曾在早期客户资源方面提供帮助，但招股书未披露其身份。

截至2024年12月，镁佳股份合作定点项目数量达48个，新获定点数量23个，合作客户包括日产、福特、马自达、奇瑞、长安、东风等全球知名车企。

镁佳股份在招股书中表示，2024年中国约每十辆搭载智能座舱域控系统的新车中，就有一辆使用其解决方案。公司成为首家实现量产单一芯片驱动集成式舱泊一体解决方案的第三方供应商。

镁佳股份大部分收入来自销售集成式域控解决方案。2022年-2024年营业收入分别为3.88亿元、15.13亿元、14.20亿元。2023年营收大幅增长，但2024年同比下降6.2%，主要因战略调整产生一次性影响。

公司战略调整为终止部分基础域控解决方案客户合作，集中销售集成式域控解决方案。相较基础方案，集成式方案技术含量更高，附加值更大。剔除已终止客户影响，报告期收入分别为1.46亿元、6.28亿元、13.59亿元。

以2024年中国集成式域控解决方案供应商装机量计，镁佳股份排名第二，市场份额9.3%。

战略调整也影响公司毛利结构。报告期毛利分别为7355.9万元、1.83亿元、3.09亿元。2024年销售收入同比减少，但毛利同比增长68.87%，毛利率同比增加9.7个百分点。

尽管收入增长，但高昂的营业成本、研发支出及股权公允值变动导致公司净利润连续为负。报告期净亏损分别为4.24亿元、3.57亿元、2.91亿元，累计亏损10.72亿元；经调整亏损净额分别为1.39亿元、2.08亿元、1.76亿元。经营活动现金流连续净流出，分别为4.98亿元、3.32亿元、5.61亿元，合计13.91亿元。

本次IPO，镁佳股份拟将募资用于研发及扩展智能座舱X产品矩阵。

但公司面临的竞争压力不容忽视。全球及中国集成式域控解决方案行业竞争激烈，镁佳股份作为第三方供应商，面临来自大型一级供应商、全球汽车电子企业集团及主机厂自研的挑战。

有观点认为，镁佳股份虽然客户资源丰富，但由于主机厂自身盈利能力有限，可能将成本压力转嫁给供应商，影响镁佳股份盈利能力。

报告期，公司前五大客户分别贡献92.8%、91.2%、84.7%收入，最大客户分别占比52.8%、53.0%、22.8%。客户集中度虽呈下降趋势，但占比仍较高，若大客户采购变动，将对公司营收产生重大影响。

此外，智能座舱产品依赖高端芯片，需频繁升级应对车企需求，公司营业成本中硬件材料占比极高，分别为96.3%、98.9%、98.7%。有效成本控制对维持毛利率和增长至关重要。

公司采购集中在少数供应商，报告期前五大供应商分别占总采购量69.1%、82.4%、77.2%，最大单一供应商分别占比48.3%、48.2%、34.3%。一旦供应中断或关系恶化，可能影响公司运营。

目前，镁佳股份正加速推进产品迭代升级，重点布局舱驾一体化等集成度更高、功能更丰富的解决方案，为未来业绩增长做准备。

镁佳股份上市发行中介机构包括：联席保荐人中国国际金融香港证券有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、德意志证券亚洲有限公司；法律顾问Davis Polk & Wardwell、上海澄明则正律师事务所、迈普达律师事务所（香港）有限法律责任合伙；核数师及申报会计师德勤‧关黄陈方会计师行。

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