在国内运动鞋服市场，国产品牌间的竞争格局正经历剧烈变化，李宁作为由“体操王子”创建、具有高度国民认知的品牌，正面临来自特步、361度等“晋江系”品牌的紧逼。

2025年上半年，李宁营收148.17亿元，同比增长3.3%。线上渠道成为增长引擎，销售收入同比上涨7.4%至43亿元，占总营收比重升至29%。

线下方面，李宁持续推动DTC模式，优化门店结构，关闭低效店铺。截至2025年6月末，李宁主品牌及李宁YOUNG门店数量为7534家，较2024年末净减少51家。公司关闭低效店铺并整改151家，大店保有量达1527家，平均面积409平方米，核心商业体进驻率约90%。

然而，线下直营收入下滑，从2024年同期的35.03亿元降至33.83亿元，占总营收比重从24.4%降至22.8%。特许经销商渠道则保持稳定，贡献收入68.83亿元，占总营收比维持在46.5%。

毛利率录得50%，同比下降0.4个百分点，主要受税率上升、直营渠道占比下降及折扣加深影响。期内，李宁线上线下折扣均加深约1个百分点，直营渠道平均件单价下降低单位数。

净利润同比下滑11%至17.4亿元，净利润率维持在11.7%。相较之下，2025年上半年特步和361度营收增长分别为7.1%及11.0%。安踏上半年零售金额也取得中单位数增长，多品牌矩阵支撑其营收规模已突破700亿元。

李宁坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，主攻跑步和篮球品类。2025年上半年，跑鞋品类零售流水增幅回落至15%。篮球品类受市场环境影响，2024年全年及2025年上半年零售流水分别同比下降21%和20%。

为应对竞争，李宁选择以奥运赞助为战略支点。2025年5月，李宁接棒安踏，成为中国奥委会2025-2028年官方合作伙伴，将为中国代表团提供洛杉矶奥运会、米兰冬奥会等赛事装备。

公司2025年上半年广告费用和研发费用分别增长9%和8.7%。已完成全国5209家门店视觉升级，2026年米兰冬奥会领奖服进入研发冲刺阶段。

李宁同时将目光投向户外品类，2024年推动户外产品线搭建，分专业户外与轻型户外两大支线。2025年上半年，李宁户外品类全渠道流水增速显著，其中鞋类产品表现尤为突出。

2024年，李宁通过非凡领越等公司与莱恩资本成立合资公司，获得瑞典户外品牌火柴棍Hagl?fs大中华区经营授权。火柴棍已在一线城市加速布局，未来如何与李宁品牌联动值得关注。

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