2025年，创新药在资本市场爆发，而中药企业整体黯淡。佐力药业作为其中的亮点，8月20日公布的半年报显示，公司录得营收15.99亿元，同比增长11.99%；归属股东净利润3.74亿元，同比增长26.16%。

成立20余年，佐力药业历经多次调整后确立“一体两翼”战略，带动业绩增长。2018年至2024年，公司营收从18.05亿元增长至25.78亿元，净利润从2.73亿元增长至5.08亿元。

然而，企业隐忧未解。核心产品乌灵胶囊始终占据公司营收主导地位，2024年销售收入突破10亿元，占总营收55.79%，净利润占比高达79%以上。但该产品自2022年起陆续被纳入多个地区中药集采，价格压缩导致增长放缓。

乌灵胶囊的生命周期问题显现，未来增长动能不足。尽管佐力药业尝试拓展其他产品线，但成效有限。百令片受集采与专利问题影响，销售额从2021年的2.65亿元下滑至2024年的不足2亿元。中药饮片板块虽然增长迅速，但毛利率持续走低。

研发方面亦显薄弱。公司年研发投入从未突破亿元，远低于其营收规模。目前仅灵香片处于Ⅱ期临床阶段，其余乌灵系列创新中药仍处于临床前研究阶段。

为突破增长瓶颈，公司启动“一路向C”战略，拓展OTC市场。2025年上半年，院外市场营收占比从10%提升至30%，OTC业务同比增长60%以上。但C端转型需要持续投入，可能影响利润空间。

财务方面，2025年中报显示，公司应收账款达8.24亿元，占当期营收的51.5%，同比增幅24.1%，远高于营收增速。应收账款高企带来现金流压力。

公司创始人俞有强自2018年起多次转让股权，并频繁质押股份。目前仍持有18.52%股权，但累计质押股票占公司总股本9.20%。管理层自2012年以来减持46次，累计减持超4亿元。

为推动C端转型，公司与浙江大学合作成立AI联合研发中心，投入2000万元探索乌灵菌功能食品开发。但AI赋能中药研发的实际效果仍需时间验证。

当前，佐力药业仍高度依赖乌灵胶囊。未来若无突破性产品上市，单一产品风险将持续影响公司发展。

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