中信证券近期研报指出，国家医保局启动商保创新药目录调整工作，标志着商保创新药目录进入实质性落地阶段。医疗健康产业有望迎来估值体系重塑。建议关注三条投资主线：一是创新药械——商保创新药目录推出有望覆盖创新药械，相关企业有望受益于商保带来的增量支付额；二是商保综合服务提供商——赋能保司商保产品设计能力及医药产品二次议价能力；三是差异化医疗终端——打开未来业绩成长空间。

因获批和医保谈判节点有时间间隔，创新药产品以及尚未纳入医保的CART-T产品有望受益商业健康险推出。2023年至2030年，商业健康险对创新药械支付额有望从73亿元增长至1262亿元，年均复合增长率达50.3%。商业健康险目录后续推出有望覆盖创新药械，提升其院内使用率，进而鼓励上游创新。

综合服务提供商也将受益于商保创新药目录。一方面，其为保司提供包括药品临床价值分析、营销在内的综合解决方案；另一方面，为保险需求方提供咨询、医疗问诊服务。中信证券建议关注思派健康以及上海医药旗下的镁信健康。

此外，商业健康险扩容将进一步完善我国多层次支付体系，有望打开我国多层次医疗需求潜在空间，单一医疗需求有望变得丰富。医疗终端、药店有望迎来新支付方，打开未来业绩增长空间，建议关注医疗服务企业以及药店行业。

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