今年以来，港股市场估值修复动能显著增强，恒生指数近期再度突破25000点位。各大机构普遍看好港股行情，尤其关注科技、新消费等稀缺性资产的投资机会。

随着财报季到来，上市企业雍禾医疗（2279.HK）的经营成色再度成为市场关注焦点，其上半年业绩表现及业务发展路径为投资者提供了新的研判依据。

从财务数据来看，雍禾医疗上半年实现收入8.62亿元，毛利为5.5亿元，同比增长3.9%，对应毛利率为63.9%，较去年同期提升5.1个百分点。值得关注的是，期内公司实现净利润2785.5万元，标志着其正式迎来盈利拐点。

雍禾医疗扭亏为盈是核心业务增长、运营效率提升和成本结构优化共同作用的结果。植发与养固两大核心业务协同发力，推动整体规模与盈利水平提升。

植发业务方面，上半年消费者人数达33504人，同比增长14.5%。其中，接受“雍享”高端服务的消费者占比为5.2%，女性植发消费者增长显著，表明其客群结构持续优化，由“刚需治疗”向“悦己消费”转变。

养固业务方面，雍禾医疗通过提升复购率更好地承接客户生命周期价值（LTV）。报告期内，医疗养固服务的复购率为29.9%，较去年同期提升0.9个百分点。

门店运营效率方面，雍禾医疗持续优化门店网络布局，通过关停整合部分低效门店，带动单店效能提升。截至2025年6月，公司在61个城市拥有63家植发医疗机构，在深圳、上海、广州拥有6家史云逊健发机构，总计门店69家。

截至2025年6月，雍禾医疗服务消费者总人数达64,845人，继续保持中国最大及覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团地位。

在成本端，雍禾医疗通过创新“链路综合体”模式，从前端多元触点布局降低决策门槛，后端借助数字化工具提升转化效率，实现结构性成本优化。

长期以来，高获客成本制约医疗服务机构盈利，雍禾医疗的上述变化表明其正以更精细化的营销策略跳出这一行业困境。

整体来看，雍禾医疗上半年实现净利润转正，不仅是收入增长与成本优化的结果，更是对毛发医疗行业长期难点的突破，标志着其商业模式趋向成熟，盈利具备可持续性。

在新消费与科技导向的双轮驱动下，雍禾医疗的成长逻辑进一步清晰，并逐步构建起医疗服务领域的“信任壁垒”。

一方面，公司通过强化专业性和医疗服务能力，满足悦己消费、品质觉醒等新消费需求；另一方面，依托数智化建设和AI应用，提升管理与客户服务效率，精准匹配需求，降低消费者决策成本。

在新消费维度，雍禾医疗持续强化专业医疗人才体系，将植发医生分级标准细化到24项手术质量评分维度，并建立每日动态考核与专项培训机制，截至2025年6月已拥有1320人的专业医疗团队。

同时，公司深化与毛发行业上下游医药企业的合作，并巩固与多家知名医学院校及三甲医院的协作关系，强化专业品牌认知。

在服务体验方面，雍禾医疗推动从“医疗能力”到“服务体验”的全链条升级，包括将美学设计元素融入“好医生”体系，设立独立诊疗科室，推出专项技术服务，完善全周期管理以缩短康复周期，并建立专属健康管理师机制。

这些举措精准契合新消费逻辑——消费者为“更懂我”的服务买单，使公司得以从“刚需治疗”领域向外延伸，加速切入“悦己消费”市场。

科技导向方面，雍禾医疗持续推进数智化建设，上半年聚焦以AI技术为核心的系统性建设，推动管理体系与服务模式全面升级。

公司自主研发的连锁医疗管理系统“禾帆”在集成AI知识库引擎上取得关键突破，应用于用户标签、需求识别等核心业务流程，提升客户识别效率与人均产能。

同时，雍禾医疗加快应用新一代智能化设备，以及图像识别与医疗大模型结合的智能头皮识别技术，推动毛发诊疗向精准医疗方向发展。

展望未来，雍禾医疗将继续发力精准运营、夯实中枢功能，强化AI赋能，包括优化女性科室建设，构建全场景在线诊疗矩阵，升级AI医疗模型。

公司有望通过技术沉淀构建“数据-知识-决策”的闭环，形成传统依赖“个人经验”的机构难以复制的信任壁垒。

从资本市场表现来看，过去6个月雍禾医疗股价累计上涨逾232%，显著跑赢同期恒生指数。

但即便如此，公司估值仍处于低位。根据富途数据，截至2025年8月20日，雍禾医疗的市销率仅为0.82x，远低于2.19x的行业平均水平；市净率为1.93x，仅处于行业中下游水平。

这意味着，雍禾医疗的价值尚未被市场充分挖掘。

从成长逻辑来看，公司正处于新消费与科技两大市场主线的交汇点，作为毛发医疗领域的稀缺龙头企业，具备明显的“稀缺性资产”特征。

综合来看，雍禾医疗具备多重价值催化剂，包括从亏损到可持续盈利的转变、新消费与科技共振带来的长期潜力释放，以及当前仍处低估值区间的市场地位。

若公司后续能持续带来业绩惊喜，印证自身成长逻辑，其价值终将被市场更充分地重估，从“价值洼地”走向“价值回归”，甚至有望开启全新的“价值增长”叙事。

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