八马茶业近期更新港股上市招股书，继续推进资本市场布局。这家成立于1997年的茶企目前在全国拥有3633家线下门店，其中加盟店占比近94%。但最新财报显示，2025年上半年公司营收同比下降4.2%至10.63亿元，净利润同比下跌17.8%至1.2亿元。

作为定位“商政礼节茶”的高端品牌，八马茶业采取明星代言、广告投放等策略塑造品牌形象。演员宋佳的最新品牌广告在北京三里屯太古里等地标性场所投放，延续其“高端送礼”定位。该品牌门店选址多位于二线及以下城市，占比达68.3%，主要服务于中小企业主等熟客群体。

招股书披露，截至2025年6月30日，八马茶业与778家加盟商持续合作3年以上，占加盟商总数约63.4%。各加盟商平均经营的加盟店数量持续增长，达到2.7家，其中经营超过100家、50家及10家加盟门店的加盟商数量分别为3家、9家及44家。公司计划在未来3年内新开设1500家门店，重点布局华南、华东等优势市场。

值得注意的是，2022年至2024年，直营店会员平均年度购买金额从2860.4元下降至2469.6元。这种趋势反映出高端茶市场面临的消费压力。2023年公司营收达到21.22亿元，同比增长16.8%；净利润2.06亿元，同比增长24%。但2024年营收仅微增1%至21.43亿元，净利润增长8.9%至2.24亿元。

八马茶业采取“熟客经济”模式运营，门店盈利不仅依靠茶叶销售，还包含简餐、棋牌室等增值服务。前店长程辉透露，客户办卡门槛在5000元以上，主要客户群体为加盟商自有资源圈层。加盟商结构显示，许多加盟商主业涉及红木家具、玉石、地产等产业，能为茶店带来潜在客户。

门店选址通常不在热门商圈，而是商务楼、社区街边等租金相对低廉区域。北京光华路门店位于国贸商圈但处于陈旧商务楼临街位置，门脸较小。这种选址策略与目标客户群体的消费习惯相匹配，同时也降低了运营成本。

行业数据显示，截至2023年底，仅有澜沧古茶一家成功登陆港股。八马茶业若想实现上市目标，需要克服茶行业产品质量标准化难、供应链复杂等共性难题。在当前消费增长放缓的宏观环境下，如何保持业绩增长、说服资本市场接受其商业模式，成为关键挑战。

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