辉瑞宣布将以47.5美元每股现金收购Metsera（MTSR），股东另有权获得22.5美元每股的额外付款，与三个临床和监管里程碑挂钩。此次交易对MTSR估值显著高于其35亿美元市值，溢价超一倍。

该收购旨在弥补辉瑞在减重药物开发上的失利。此前其GLP-1类管线Lotiglipron因二期临床出现转氨酶升高而于2023年8月终止；Danuglipron因耐受性差导致高停药率，虽经剂型改良为缓释制剂，仍于2025年全面终止开发。

尽管辉瑞2025年第二季度现金及短期投资合计132.49亿美元，其中现金仅16.38亿美元，此次收购将动用其一半以上现金及短期投资。

Metsera的核心技术为HALO平台，通过C18二酸侧链修饰GLP-1，使药物半衰期达15-16天，显著优于司美格鲁肽和替尔泊肽所采用的LYS-26技术（半衰期5-7天）。另一平台MOMENTUM可大幅提升肽类药物生物利用度，降低给药剂量。数据显示，在实现15%-20%减重效果下，Metsera候选药物年用药量仅为42mg，远低于Amgen融合蛋白的3600mg和Viking的VK-2735的520mg。

Metsera的首发管线MET-097i为每月一次皮下注射，最高剂量1.2mg/月。1.2mg剂量组在12周内实现安慰剂校正后平均体重下降11.3%，且未达减重平台期。剂量调整至4.8mg后，12周减重达14.1%。另一胰淀素类似物MET-233i半衰期达19天，在1.2mg剂量下5周实现8.4%的减重效果。两药联用方案的12周数据预计于2025年末或2026年初读出。

此次收购影响了市场对国内减重Biotech的BD预期，众生药业当日收跌6.28%，博瑞医药收跌13.15%。

分析指出，此次交易反映大型药企在减重领域更倾向于收购具备技术平台与综合管线组合的企业，而非单一管线合作。Metsera的技术平台可支持持续分子产出，满足辉瑞重建减重布局的需求。相较而言，疗效虽重要，但长半衰期、低剂量、高依从性等优势成为关键差异化因素。

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