近年来，全球科技巨头加速布局AI产业，资本开支大幅增长，推动光通信等赛道成为投资热点。在此背景下，主营火腿制品的金字火腿宣布进军光通信领域，引发市场广泛关注。

金字火腿近期公告称，拟以不超过3亿元取得中晟微电子不超20%的股权。中晟微电子成立于2019年4月，专注于400G、800G及1.6T以上高速光模块核心电芯片的研发设计。公司称此举旨在把握AI与光通信行业的发展机遇。

然而，标的公司经营状况并不理想。2024年，中晟微电子营业收入仅为20.49万元，净利润亏损达3882.61万元。截至2025年前7个月，其营收增至51.11万元，但仍亏损2037.42万元，显示企业尚处研发初期阶段。

值得注意的是，本次交易估值较高。若按投前10亿元估值计算，较2024年末1019.39万元的净资产增值率达9710%。若金字火腿以3亿元获得20%股权，则投后估值达15亿元，较投前提升50%。公司亦提示存在估值过高及长期股权投资减值风险，并明确本次为早期财务投资。

此次投资前，金字火腿已于2024年5月完成实控人变更，福建莆田富豪郑庆昇成为新实控人。随后公司迅速设立金字芯科技和金字半导体，法人代表为其子郑虎，显示出向半导体领域拓展的战略意图。

金字火腿成立于1994年，2010年底在深交所上市，被誉为“火腿第一股”，主营业务涵盖金华火腿、特色肉制品及冷链服务。但近年来业绩持续承压，营收自2020年见顶后逐年下滑，净利润长期徘徊于千万级别。

主营业务方面，火腿板块收入自2021年起稳定在约1.8亿元，品牌肉板块受猪肉价格波动影响，收入从2020年的4.24亿元骤降至2024年的0.31亿元。所属肉制品行业整体增速放缓，2024年市场规模约2.12万亿元，同比仅增1.44%。

毛利率亦呈下行趋势，火腿业务毛利率由2020年的41.09%下降至2025年上半年的30.1%；特色肉制品业务毛利率从2020年的48.37%最高点，一度跌至2024年的7.67%，2025年上半年回升至14.94%。

为突破增长瓶颈，金字火腿多次尝试多元化布局。2016年通过收购中钰资本切入医疗健康领域，2017年投入11.8亿元收购浙江中钰医疗，当年实现营收1.22亿元。但因业绩未达承诺，2018年计提资产减值损失并最终出售股权，双主业战略终止。

2023年底，公司计划出资4.01亿元认购银盾云科技12.28%股权，进军算力赛道。但不足一年后，因标的可能无法完成业绩承诺，公司以4.28亿元将股份转回原股东。

此外，金字火腿还曾涉足稀土、互联网金融、新能源汽车等领域。2013年耗资8775万元收购浙江创逸67.5%股权进入稀土行业；2015年出资1.2亿元参股浙江网商银行。

频繁跨界反映出公司对新增长曲线的迫切需求。当前，在新实控人主导下再度布局半导体，虽短期内刺激股价上涨——公告次日即涨停，年内涨幅超70%，动态市盈率超175倍——但市值已远超经营规模更大的同业企业。

截至上半年，金字火腿总市值接近百亿元，而同期华统股份营收和净利润分别为其25倍和3.46倍。鉴于中晟微电子尚未盈利，此次高溢价投资能否带来实际收益仍存不确定性，市场对其是否仅为资本运作存疑。

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