2025年9月29日，富临精工与宁德时代联合公告，拟对江西升华进行增资扩股。宁德时代将注资25.63亿元，持有江西升华51%股权，成为控股股东；富临精工注资10亿元，持股比例降至47.41%。此次交易构成重大资产重组，标志着宁德时代在磷酸铁锂材料领域从“参股合作”升级为“绝对掌控”。

增资后江西升华董事会由7名董事组成，其中4名由宁德时代委派，董事长和财务总监均由宁德时代提名，形成“4+3”治理结构，确保其在战略决策、财务管理与技术路线上的主导权。这是宁德时代半年内第二次投资江西升华——此前于2025年3月以4亿元入股获得18.74%股权，两次合计投资近29.63亿元，凸显其对高压实密度磷酸铁锂材料的战略重视。

财务数据显示，江西升华经营状况显著改善：2025年上半年营收达39.58亿元，净利润6378.14万元，相较2024年全年亏损2836万元实现扭亏。这得益于高压实密度磷酸铁锂产品的市场放量，其现有30万吨产能中，压实密度2.6g/cm³以上的第四代产品占比超80%，可直接适配宁德时代神行电池系列。

江西升华的核心技术为草酸亚铁法高压实密度磷酸铁锂工艺，通过前驱体颗粒形貌调控、纳米锂源悬浮液技术和一次烧结工艺，实现压实密度稳定在2.6g/cm³，处于行业领先水平。该技术带来三重壁垒：一是能量密度提升，每提高0.1g/cm³可使电芯体积能量密度增加约6%，其产品可达180Wh/kg，较常规产品提升16%，满足神行电池“充电10分钟续航400公里”需求；二是成本优势，高压实减少导电剂用量3%-5%，每吨材料成本降低2000-3000元，一次烧结较二次烧结降本30%，良率超95%；三是技术护城河，第五代产品研发已启动，目标压实密度2.7g/cm³，并探索与硫化物固态电解质兼容性。

行业层面，高压实密度磷酸铁锂正重塑竞争格局。2025年上半年国内月度出货量超5万吨，占磷酸铁锂总出货量18%，预计2026年突破30%。宁德时代通过控股江西升华，不仅锁定优质产能，更推动行业技术路线向高压实密度演进。

产业影响方面，供应链集中度持续提升。宁德时代通过“资本+长协”模式已锁定湖南裕能、德方纳米、龙蟠科技等头部企业产能，控股江西升华后其在高压实密度磷酸铁锂市场份额将超40%，进一步挤压中小厂商空间。同时，其主导的技术路线正成为行业标准，第四代产品已被纳入神行电池技术体系，并通过长协要求供应商同步升级产线。

商业模式上，宁德时代采用“预付款+产能包销”模式，将江西升华变为“体外车间”。例如2024年支付15亿元预付款，锁定其2025-2029年80%产能，既降低库存风险，又增强供应链控制力。对富临精工而言，虽失去控股权，但引入宁德时代资源缓解资金压力，化解江西升华58.12亿元负债，并分担技术迭代成本。若江西升华2025年净利润达3亿元，富临精工按47.41%持股可获1.42亿元投资收益，贡献显著。

未来，宁德时代致力于构建动力电池生态系统，在磷酸铁锂领域形成“资源-技术-产能”闭环：资源端，江西升华草酸亚铁法对锂资源依赖低，适配低品位矿及回收料，降低海外依赖；技术端，AI深度融入研发，如与比亚迪联合实验室开发的电解液AI模型BAMBOO应用于材料研发，实验次数从数万次压缩至百次以内；产能端，江西升华计划2026年前将高压实密度磷酸铁锂产能扩至50万吨，其中70%定向供应宁德时代，30%通过长协外销，形成“自用+外销”双轨制。

在全球能源转型背景下，宁德时代通过产业链整合巩固动力电池领导地位，并凭借技术输出与标准制定，助力中国在全球新能源竞争中占据战略制高点。此案例表明，在技术密集型行业，深度产业链整合已成为企业发展的关键路径。

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