2025年国庆中秋8天假期，国内出游8.88亿人次，总花费超8090亿元，文旅活动超2.9万场。在此背景下，陕西旅游文化产业股份有限公司（简称“陕西旅游”）于9月30日更新招股书，拟在沪主板上市，保荐人为中金公司。

陕西旅游以“景区+文化旅游”为核心业务，主要收入来自旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮。公司打造了实景历史舞剧《长恨歌》、《12·12 西安事变》及《泰山烽火》等演艺项目。其中，《长恨歌》在华清宫实景演出，融合山水风光、古典乐舞与高科技手段，成为陕西文旅“金字招牌”。公司在华山景区运营西峰索道和华威滑道，西峰索道与三特索道形成分流与互补关系，但存在安全性风险。旗下唐乐宫餐厅以“仿唐歌舞+宫廷晚宴”为特色，被称为“东方红磨坊”。

报告期内，2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为2.32亿元、10.88亿元、12.63亿元、5.16亿元，净利润分别为-1.03亿元、5.3亿元、6.22亿元、2.47亿元。2022年亏损仍分红上亿元，2023年再分红1.16亿元。2024年旅游演艺收入占比达57.63%，其中《长恨歌》贡献显著，上座率达87.77%；旅游索道收入占比降至35.77%。2024年公司演艺总上座率为72.78%，同比下滑，《泰山烽火》上座率仅11.89%。

公司毛利率波动较大，报告期内分别为-5.32%、69.49%、71.10%、69.61%。2023年毛利率高于同行，因冬季版《长恨歌》有效提升淡季收入。公司业务依赖华清宫与华山景区，受宏观经济、天气、安全事故等因素影响入园人数。2025年1-6月，两景区游客同比增长率均下滑超20%。经营具季节性特征，冬季积雪及室外演出限制影响客流。

公司面临市场竞争风险，演艺业务对手包括宋城演艺、曲江文旅等，索道业务与黄山旅游、九华旅游竞争。同时存在同业竞争风险：控股股东陕旅集团控制的企业从事类似旅游餐饮业务。股权结构显示，陕旅集团直接持有47.59%股份，并通过陕旅股份间接控制6.69%，实控人为陕西省国资委。

管理层方面，董事长马婷，1983年生，曾任曲江系企业多个管理岗位，2022年9月起任现职；董事金哲楠，1982年生，有曲江与陕旅集团管理经历；董事、总经理靳勇，1972年生，曾任职华清池旅游公司及陕旅股份。本次IPO拟募资约15.55亿元，用于泰山秀城二期、少华山南线索道、太华索道服务中心及游客中心建设，并收购太华索道、瑶光阁、少华山旅游索道项目股权。

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