10月22日，本土运动零售运营商滔搏（06110.HK）发布2025/2026财年中期业绩。报告显示，截至2025年8月31日的上半财年，公司营收同比下滑5.79%至122.99亿元；归母净利润为7.89亿元，同比下降9.69%。

作为耐克、阿迪达斯在中国规模最大的经销伙伴之一，滔搏也与威富集团旗下Vans、The North Face，以及李宁、凯乐石等品牌有合作关系。近年来，面对国内零售环境变化，滔搏正通过与垂类品牌合作，切入跑步、户外等细分领域。

财报显示，上半财年耐克和阿迪达斯主力品牌收入同比下降4.8%至108.11亿元，占总营收比重87.9%。其他品牌收入同比下降12.2%，占总营收11.5%。联营费用收入同比下降15.2%，电竞收入同比降幅达39.7%。

滔搏在财报中指出，整体运动鞋服行业面临环境与消费结构变化挑战。线上促销氛围浓厚，叠加零售在线业务销售占比提升，导致期内折扣率加深，毛利率同比下降0.1个百分点至41%，经营利润率下降0.5个百分点至8.1%，归母净利率下降0.3个百分点至6.4%。

截至2025年8月31日，滔搏直营门店数量减少至4688家，较2021年峰值8395家减少近40%。闭店主要集中于部分城市的临街店铺及低效购物中心店。滔搏表示，线上业务增长部分抵消了线下收入下滑，但线下客流疲软问题仍存。

为突破困境，滔搏自2024年起引入越野跑品牌norda™；2025年5月，官宣成为户外品牌Norrøna和跑步品牌Soar中国独家运营合作伙伴。一个月后，Soar线上旗舰店上线。7月，滔搏再获跑步品牌Ciele Athletics中国独家运营权。

近期，滔搏在细分赛道落地多项举措：10月初，旗下首家跑步集合店ektos在上海开业；10月15日，Norrøna中国首店落地上海浦东嘉里城。

Norrøna淘宝旗舰店服装售价区间为1000元至12000元，已比肩始祖鸟；Soar在售服装单品均价超679元，最贵男子夹克售价达3799元。

不同于传统代理模式，滔搏在新品牌运营中强调小众化、个性化选品，并聚焦户外、跑步核心人群进行圈层营销。ektos门店选址多个热门跑步路线交汇点，配备淋浴设施，并开放部分空间给本地跑团，以增强用户粘性。

滔搏管理层提出向“一站式运动零售运营商”转型，不再局限于品牌代理，而是提供品牌运营、消费者服务等全链路解决方案。有分析认为其定位更趋近“运动品牌MCN机构”。

目前，耐克在中国核心商圈门店的建设与运营多由滔搏主导。滔搏国际高级副总裁张强表示，耐克将郑钦文等核心运动员资源优先投入一线城市的滔搏门店。

张强称，滔搏已从货品中转站转向承担市场洞察、场景运营、用户链接等职能，逐步迈向生态运营模式。时尚产业独立分析师程伟雄认为，滔搏向品牌商转型需中长期规划，须在渠道基础上重构品牌、产品、渠道与服务体系，方能实现稳固转型。

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