星巴克将其中国业务60%的股权作价约40亿美元出售给本土私募博裕资本，自身保留40%股权，并继续作为品牌与知识产权所有者及授权方。双方成立合资企业，总部仍设在上海，管理中国内地超8000家门店。

此次交易使星巴克中国零售业务整体估值超过130亿美元，涵盖博裕出资、星巴克保留权益及未来长期品牌授权收益。中国是星巴克全球第二大市场，但其市场份额已从2017年的42%峰值下滑至2024年的14%。

面对瑞幸、库迪等本土品牌的激烈竞争，截至2025年二季度末，瑞幸门店达26206家，库迪门店超15000家且实现盈利，而星巴克在华门店仅约8000家。为加速扩张，双方规划将门店规模逐步拓展至20000家，重点布局中小城市及新兴区域。

博裕资本成立于2010年，管理近百亿美元基金，投资组合包括极兔快递、小红书、爱奇艺、快手、SHEIN、北京SKP和蜜雪冰城等。其在消费领域和商业地产的资源被视为星巴克下沉所需的关键支持。

过去一年，星巴克通过推出无糖咖啡、调整非咖产品价格至20元区间、打造非遗概念店与“自习室”、联合小红书改造1800多家门店为兴趣社交空间等方式强化“第三空间”价值。最新财报显示，中国区同店销售额和交易量连续四个季度同比增长，门店经营利润率保持两位数提升。

然而，随着品牌势能减弱，星巴克在商业地产中的议价能力下降，难以延续此前免租期、装修补贴等优惠条件。在高成本扩张背景下，能否借助博裕资源降低开店成本并维持品牌溢价，成为关键挑战。

此外，合资公司是否开放加盟、如何平衡利润与品牌稀释风险、下沉市场消费者对高价咖啡的接受度等问题尚待解答。星巴克全球董事长兼CEO倪睿安表示，博裕的本地经验将有力推动其在中国市场的拓展。

这一模式并非孤例。麦当劳与中国中信集团合作、百胜中国获春华资本与蚂蚁金服投资后，均实现显著增长。百胜中国截至2024年底拥有16395家餐厅，麦当劳中国计划2025年新开约1000家门店。

相比之下，汉堡王中国门店数仅1474家，虽为RBI集团全球门店最多的市场，但单店平均销售额垫底。RBI首席执行官乔什·科布扎透露，9月曾赴上海会见多位潜在合作伙伴，寻求“更懂中国”的本土资本介入。

洋品牌“中国合伙人”模式正从产权转让迈向价值共创阶段，要求合作伙伴兼具资金实力、本土洞察、数字化能力和供应链优势。星巴克与博裕的合作成效，或将影响后续外资餐饮品牌在中国的战略路径选择。

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