星巴克中国与博裕投资成立合资企业，其中国零售业务总价值预计超过130亿美元。该估值由三部分构成：向博裕出让控股权益所得、星巴克保留的合资公司权益价值，以及未来十年或更长时间内支付的品牌授权经营收益。

新成立的合资公司企业价值估值为40亿美元。前期竞购者普遍以星巴克中国2025年预计EBITDA的10至15倍作为报价依据，这一方法参考企业价值（EV）与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，反映资本市场对企业盈利能力的评估。

连锁餐饮行业通常基于门店EBITDA乘以倍数进行估值，核心考量因素包括门店扩张能力、同店销售增长和边际盈利水平。瑞幸咖啡当前估值约为其未来预计EBITDA的9倍，而2017年麦当劳中国出售时的交易价格约为其EBITDA的11倍。

根据星巴克2025财年财报，中国市场营收达31.05亿美元，但未披露具体EBITDA数字。相关报道透露，投标方预计星巴克中国2025年EBITDA在4–5亿美元之间，最终合资公司企业价值落在40亿美元。

130亿美元估值中，除40亿美元对应合资公司价值外，其余90亿美元体现品牌价值，主要来自未来长期支付的品牌及知识产权使用费。这部分构成此轮估值中不确定性最高的部分，因授权费率、期限及未来业绩增长率等关键参数未在公告中披露。

品牌授权费用在连锁餐饮领域常见，且与品牌溢价直接关联。2017年中信资本等收购麦当劳中国内地与香港业务时，交易估值亦包含餐厅资产、20年特许经营权及未来扩张预期收益权。

上海啡越投资管理有限公司董事长王振东表示，目前中国连锁品牌向加盟商收取的管理费通常为营业额的3%-5%，但由于市场竞争激烈，品牌方更多通过供应链获利，导致授权管理费用较以往下降，也反映出品牌背书能力相对较弱。

但他指出，星巴克品牌溢价明显更高，类似麦当劳，品牌授权费率可能在5%-6%以上。另有消费品投资人士称，餐饮行业该比例一般介于3%-8%之间。

星巴克2025财年首次披露中国市场全年营收为31.05亿美元，结合同期8011家门店计算，单店平均年营收约为38.76万美元。

若以该年度营收为基础，采用5%的品牌授权费率估算，星巴克每年可获得约1.55亿美元授权收入。简单测算下，假设业绩不变，十年期累计授权费约为15亿美元。

然而，星巴克中国的价值不仅限于授权费用，还包括品牌与知识产权价值、供应链与技术体系价值。前者指消费者对“星巴克”品牌溢价的认知，后者涵盖咖啡豆采购、烘焙、物流、数字化会员系统及门店管理系统等无形运营资产。

这些运营体系仍由星巴克总部支持，合资公司可能需支付技术服务费，因此被计入未来收益的净现值中。但星巴克未公布上述各项的具体价值。

在2025年全球品牌价值榜单Brand Finance中，星巴克品牌价值同比下降36%，为388亿美元。中国市场门店数量占全球总数超五分之一，若按规模粗略估算，其品牌价值约为78亿美元。

整体来看，130亿美元估值反映了双方对中国咖啡市场潜力及星巴克未来成长性的判断。该数值能否实现，取决于星巴克与博裕投资的后续运营成效以及中国市场扩张前景。

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