江苏鼎泰药物研究（集团）股份有限公司（以下简称：鼎泰药研）近日向港交所主板递交上市申请，由花旗环球金融亚洲有限公司及海通国际资本有限公司担任联席保荐人。公司致力于为全球制药企业及科研机构提供以疾病生物学为基础的一体化非临床与临床研究服务，属于新型合同研究组织（CRO）。
鼎泰药研成立于2008年，创始股东为南京房地产商陈脉林及江苏省药物研究所。初期股权结构为鼎业百泰持股40%、陈脉林持股30%、江苏省药物研究所持股30%。2009年11月，江苏省药物研究所拟将其持有的30%股权转让予鼎业投资，因未履行相关程序存在法律瑕疵，后于2011年2月重新签订协议完成转让。2011年6月，鼎业百泰与鼎业投资分别将所持注册资本转让予陈脉林和雍永锦。此后，陈脉林与雍永锦夫妇合计持有公司100%股权。
经过分立、增资及股份制改造，2015年6月，鼎泰药研在新三板挂牌，当时陈脉林持股43.75%，鼎仑投资持股37.5%，雍永锦持股18.75%。张雪峰作为鼎仑投资的有限合伙人持有其4%份额。2016年1月8日，公司正式在新三板挂牌交易。期间，张雪峰于2018年5月以256万元认购80万股新股，2019年11月以每股1元价格认购100万股新股。
2021年3月，鼎泰药研从新三板摘牌，理由包括新三板流动性不足、融资能力受限以及公司筹划在其他交易所上市。退市后，张雪峰通过一系列资本运作增强对公司的控制权。2021年5月至2023年4月，公司完成多轮融资，每股认购价格由9.73元上升至79.08元。2021年3月退市时公司估值约5.17亿元，至2023年6月资本公积转增股本前，按79.08元/股计算，总股本8882.62万股，估值达70.24亿元，两年内估值增长近13倍。
截至递表时，外部投资者包括晨山投资、泰明投资、淄博乐鑫、君联资本、高瓴天成、泰格医药、瑞华投资、雅亿创业投资、太保基金管理、合弘景晖、滨江集团等。原创始股东陈脉林已退出股东行列。单一最大股东集团由张雪峰及其关联方组成，合计控股约28.18%。
张雪峰现年46岁，现任鼎泰药研执行董事、董事长兼总经理。其职业生涯始于苏州西山中科实验动物有限公司，后任职于南京亚东实验动物研究中心及中科院上海药物研究所。2010年6月加入鼎泰药研，历任毒理部主管、中心副主任。2015年6月起任董事，2020年2月起任总经理，2022年1月起任董事长。教育背景方面，张雪峰于2001年获扬州大学动物科学学士学位，2008年获苏州大学细胞生物学硕士学位，2024年9月取得中国药科大学药理学博士学位。
2019年9月26日，新三板曾对鼎泰药研及时任董事会秘书张雪峰发出警告函，因其未按规定履行对外担保的审批及披露义务，涉及对象为武汉励合药业有限公司。公司高级管理团队还包括：55岁的执行董事、副总经理兼鼎泰南京首席执行官王祥建；43岁的执行董事、副总经理兼首席科学家宫新江；44岁的首席财务官李秀珍；66岁的副总经理兼昆明科灵首席执行官杨立川；45岁的副总经理兼鼎泰南京首席医学官夏琳；67岁的副总经理兼首席质量官虞左向。王祥建曾在1994年8月至2021年7月期间同时任职于智康弘义与正大天晴。
薪酬数据显示，张雪峰2023年薪酬（剔除以股份为基础的付款）为172.9万元，2024年降至118.8万元，降幅超三成。2025年上半年领取薪酬52.5万元，上年同期为53.2万元。同期，王祥建薪酬分别为189.7万元和190万元。
财务表现方面，2022年至2024年，鼎泰药研收入分别为7.25亿元、7.67亿元、7.13亿元；净利润分别为1.43亿元、-5194.6万元、-2.52亿元，连续两年亏损。2025年上半年实现收入3.77亿元，同比增长21.41%；净利润6471.2万元，同比扭亏为盈。
收入构成显示，非临床研究服务是主要来源，报告期内占比分别为86.2%、77.4%、74.4%、74.6%；临床试验服务收入占比逐步提升，分别为10.9%、18.8%、23.7%、23.9%。销售研究动物收入占比较小。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，公司在内地心血管代谢疾病非临床CRO市场排名第一，在有效性研究领域排名第三，并拥有中国最全面的非人灵长类动物（NHP）疾病模型组合之一，种群规模逾2万只，居行业前三。
采购方面，公司业务依赖大量高科技设备、高质量研究动物及标准耗材。尽管部分研究动物来自自有设施，但仍需向第三方采购。报告期内，向前五大供应商采购总额分别为1.38亿元、3.26亿元、5.47亿元及2.46亿元，占同期采购总额比例分别为36.1%、54.1%、66.3%及69.5%；其中最大供应商采购额占比分别为20.6%、35.9%、55.6%、57.1%。历史前五大供应商中，NHP（实验猴）为主要采购品类。2025年，公司向前四大供应商采购内容均为实验猴。K.F (CAMBODIA) LTD为海南亚灵（鼎泰药研附属公司）主要股东的关联方。
现金流方面，2022年经营活动产生现金净额2.54亿元，但2023年和2024年分别净流出0.66亿元和2.52亿元，主要由于大量采购NHP并扩充海南基地种群规模。2025年上半年经营现金流净流出1.61亿元，期末现金及现金等价物为4.19亿元。
本次H股IPO募集资金将用于产能扩张及设施升级、持续拓展及强化NAMs平台、建立转化科学与创新中心、组建国际业务拓展团队、建立员工发展框架，以及潜在收购中国及海外合适的CRO企业及相关资产。此外，截至2025年上半年末，公司存在赎回负债约27.27亿元，源于投资者若公司在约定期限内未能上市则有权要求赎回股份的协议安排。
中介机构方面，法律顾问为通力律师事务所，核数师及申报会计师为毕马威会计师事务所，合规顾问为迈时资本有限公司。
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