Klook冲刺美股IPO：四年亏损超5亿美元

主营碎片化旅游产品的Klook（客路）近日向美国证券交易委员会递交招股书，拟在纽交所上市。招股书显示，2022年至2025年前三季度，Klook净亏损累计超过5亿美元，其中2025年前三季度净亏损达1.41亿美元，较2024年同期增亏约5500万美元。尽管持续亏损，公司营收呈现快速增长态势，同期营收分别为1.29亿美元、3.35亿美元、4.17亿美元和4.07亿美元。

扩张步伐同步加快，2022—2024年Klook总交易额（GTV）分别为6.6亿美元、18.4亿美元、25.07亿美元，2025年前三季度GTV为22.92亿美元，毛利占GTV的11.1%。截至2025年9月30日，平台拥有近31万个产品，覆盖约4200个目的地。Klook在招股书中提示，鉴于过往净亏损状态，短期内可能仍无法盈利。

北京联合大学旅游学院在线旅游研究中心主任杨彦锋指出，Klook高度分散的布局带来显著挑战，单一目的地平均仅约74个产品，难以形成规模效应，在面对本地竞争者时市场地位易受冲击。

消费者投诉频发暴露售后短板。2024年Klook服务超1070万年交易用户，完成超5400万次体验预订，亚太地区贡献其总交易额的86.6%。但社交平台上关于退款难、客服推诿等问题投诉众多。有消费者反映在日本北海道“一日游”产品中因行程单信息不全错过景点，退款过程中遭遇强制搭售积分补偿。另有消费者投诉Lady Gaga演唱会套票存在虚假宣传、出票延迟、酒店权益变动等问题，申请退款遭拒。

数字经济学者刘兴亮表示，服务体验差、投诉多将削弱用户信任，影响复购率与用户黏性，增加赔付成本，进而导致估值折价。投资者关注企业经营风险是否可控，高投诉率不利于IPO估值。

市场竞争加剧进一步挤压Klook发展空间。Booking Holdings 2025年三季度净利润达27.48亿美元；爱彼迎2025年三季度营收41亿美元，同比增长10%，净利润14亿美元；携程集团2025年二季度净利润48.46亿元，同比增长26.43%。爱彼迎于2025年5月上线“服务”与“体验”业务，拓展至玩乐体验板块，携程也在目的地板块持续加码。

Klook定位为“旅游体验平台”，专注景点门票、玩乐体验、当地交通等产品，区别于涵盖机票、住宿的综合平台。2020年其已开通酒店预订入口，试图拓展高客单价业务。旅界创始人张浩熙分析称，相比拥有固有流量的大型平台，Klook需持续投入营销与服务，成本控制压力大；体验类产品毛利率低、售后问题多，依赖补贴扩规模、平台费赚毛利的模式在旅游行业难以为继。平衡规模扩张与盈利能力是其上市后必须回应的核心命题。

针对缺少机票等高客单价业务带来的挑战及未来发展计划，Klook相关负责人回应北京商报记者称，现阶段暂无法提供更多信息。

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