五年前，浑水做空报告揭露瑞幸咖啡财务造假，公司从纳斯达克退市，成为中概股重大丑闻之一。

经历高层换血、市场竞争加剧后，瑞幸进入复苏阶段。2025年11月初，CEO郭谨一在厦门企业家日大会上透露，公司正筹备在美国重新上市，推动重回美国主板进程，但尚未设定明确时间表。

截至2025年三季度末，瑞幸全球门店达29214家，月均交易客户数达1.12亿。第三季度净收入达152.87亿元，同比增长50.2%；净利润为12.78亿元，同比下降2%，净利润率由去年同期的15.5%降至11.6%。

营收增长主要得益于规模化扩张与外卖平台补贴战。第三季度配送费用激增至28.9亿元，同比上升211.4%，占营收比重达18.9%。郭谨一坦言，外卖占比提升对利润率造成负面影响，预计未来补贴将转向精细化管理，行业将回归以自提为主的常态。

瑞幸采用“高线城市加密+下沉市场渗透+海外试水”三维布局，在中国拥有29096家门店，其中自营18809家，联营10287家。快速拓店带来资金压力，而OTC市场流动性不足，难以满足融资需求，重返主板成为必要选择。

2025年11月13日，瑞幸在OTC市场股价为38.08美元，较粉单首日收盘价上涨2372%。大股东大钲资本正考虑竞购英国品牌Costa，或助力瑞幸拓展欧美市场。

行业竞争持续升温。星巴克与中国博裕投资合作，计划将中国门店扩至2万家。库迪、Manner、幸运咖等品牌加速扩张，现制咖啡市场规模预计2025年接近1300亿元。

郭谨一表示，瑞幸已完成历史问题切割，重塑企业价值观与治理机制。原管理层退出，新团队引入现代企业制度，并实施股权激励。通过债转股及2.5亿美元融资，公司摆脱债务危机。

商业模式转向效率导向，关闭低效门店，推行联营与带店加盟模式，推出生椰拿铁、酱香拿铁等爆款产品。2020年亏损55.89亿元，2025年上半年已实现盈利近18亿元，市值超百亿美元。

尽管业绩向好，重新上市仍面临挑战。审计合规、投资者信任重建、咖啡生豆成本高企等问题需持续应对。海外市场仅设118家门店，国际化进程尚处初期。

国金证券研报认为，瑞幸具备规模优势、供应链壁垒和数字化能力，有望持续扩大市场份额。然而资本市场对其过往造假记录仍将保持审慎态度。

重新上市不仅是融资手段，更是品牌信誉修复与公司治理重塑的关键一步。在激烈竞争和扩张需求下，资本加持已成为瑞幸发展的必选项。

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