快手发布第三季度财报，总营收同比增长14.2%至356亿元，核心商业收入同比增长19.2%。尽管持续加大AI投入导致算力支出双位数增长，但平台经营效率系统性提升，抵消成本压力。第三季度经营利润同比增长69.9%至53亿元，经调整净利润同比增长26.3%至50亿元，经调整净利率达14%。

杰富瑞维持快手“买入”评级，目标价上调至106港元，认为其正处在“全面拥抱AI”的关键阶段，业务改善与产品创新受益于深入系统的AI能力建设。快手将AI作为底层“底座”，而非表面“亮点”，推动从局部提效到全链路重构的战略转变。

全球AI竞争正从“卷能力”转向“卷有用”。斯坦福《Artificial Intelligence Index Report 2025》显示，Top模型间性能差距显著收敛：去年榜首与第10名差距为11.9%，2025年初缩小至5.4%；Top2模型差距由4.9%收窄至0.7%。技术边际效用递减促使行业共识转向AI在真实场景中的嵌入能力。

快手构建以OneRec（智能推荐）、OneSearch（生成式搜索）和G4RL（生成式强化学习出价）为代表的AI应用模型层。OneRec以端到端方式重写推荐系统，实现更细粒度的个性化内容分发与广告匹配。OneSearch支持语义理解，使用户表达如“适合健身房穿的鞋”可被精准响应，无需依赖关键词。G4RL实时学习广告主行为与市场反馈，优化每单位预算投放效果，形成自我学习的投放闭环。

平台通过UAX全自动投放、全站推广工具、AIGC内容生产系统、智能开播助手及智能讲品引擎等经营工具，推动AI进入商家日常经营。AI图生视频功能可一键生成符合平台风格的短视频并发布，助力“短直联动”。数据显示，实现“短直联动”的商家曝光提升80%，直播间成交GMV同比增长60%。

双十一大促期间，商家累计发布超30万条挂车AI视频，其中1.55万商家发布超26.1万条AI图生视频，日均发布量较此前提升超12%，日均GMV提升近30%。平台日均有超8.2万商家使用灵机相关功能，年同比增长124%；日均生产视频超150万条，年同比增长110%；相关功能带来日均GMV达5300万元，年同比增长140.9%，单日峰值突破6600万元。

AI亦缓解商家隐性成本。智能客服机器人在大促高峰期接待超2729万通买家咨询，解决约40%的峰值服务压力，使商家聚焦供给、价格与服务体验。底层能力强化与经营工具普及形成飞轮效应，推动内容供给、用户活跃与平台变现的正向循环。

星展银行11月报告指出，快手凭借短视频生态、高广告ROI提升空间与可持续用户触达能力，成为最具AI变现潜力的中国互联网公司之一。通过OneRec、智能投放与AIGC创意，平台大幅提升广告匹配效率，在行业整体CTR低于1%背景下仍具长期提效空间。当前估值（2026年约12倍P/E）相较增长曲线具备显著上行潜力。

快手科技创始人兼CEO程一笑表示，将持续推进AI战略在多元业务场景中的落地，提升运营效率，为用户、创作者及合作伙伴提供最优体验，并为股东创造长期价值。管理层明确将AI定位为长期经营方法论，构成未来核心竞争力。

从业务表现到财务数据，快手已验证AI不仅能降低成本、提升体验，更能同步增强盈利能力与经营效率。在全球对AI高投入、高成本、高不确定性担忧加剧的背景下，快手展示了AI深度融入业务所带来的结构性收益，为行业提供了可持续发展的参考样本。

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