11月25日，阿里发布2Q2026FY财报，显示其即时零售业务淘宝闪购已从大规模投入扩张阶段转入优化单位经济模型（UE）和探索货币化的新阶段。财报期内，阿里经营利润为53.65亿元，同比下降85%；经调整EBITA为90.73亿元，同比下降78%；自由现金流由去年同期净流入137.35亿元转为净流出218.40亿元，主要受闪购业务高额投入影响。

根据估算，本季度中国电商经调整EBITA约为105亿元，远低于基于CMR增速推算的487亿元基准，间接反映闪购业务亏损约380亿元，与投行普遍预估的350亿以上区间基本一致。管理层在电话会中明确，当前季度为投入高点，后续将减少补贴力度，重点转向整合传统电商与即时零售资源，释放协同效应。

与上季度相比，阿里战略表述顺序发生变化，由“消费、AI+云”调整为“AI+云、生活服务与电商结合的大消费平台”，同时对即时零售的描述从“坚定投入”转向强调“UE改善”及“带动淘宝月活增长”。数据显示，10月闪购UE亏损已降至七八月份的一半水平，高客单价订单占比上升，用户留存与购买频次表现优于预期，表明前期获客目标基本达成。

未来需关注三方面进展：一是订单规模与客单价能否维持稳定并提升，构成UE持续优化的基础；二是商业化能力的建设，尽管当前外卖履约成本高导致盈利困难，但淘宝闪购已实现日活过亿，具备流量变现潜力，尤其在商家营销投放方面存在较大空间。此前因组织资源集中于规模扩张，商业化体系跟进滞后，现有望逐步完善。

三是远近场电商协同效应的发展。目前财报尚未显现显著的用户行为转化证据，如外卖用户向主站购物迁移的比例未达早期预期。但阿里具备独特优势，即依托淘天作为品牌核心运营阵地的地位，推动拥有线下门店网络的品牌实现线上线下融合。专家分析指出，近场电商主要争夺的是传统电商市场而非本地实体消费，用户需求在远近场之间发生转移，若淘宝闪购能成功构建这一模式，将成为阿里应对拼多多、抖音等平台竞争的重要战略工具。

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