被市场称为“中国版英伟达”的摩尔线程正式登陆科创板，以114.28元/股的发行价创下年内A股最高发行价纪录。此次IPO网下配售中，宁银理财、兴银理财两家银行理财公司以A类投资者身份成功获配。

根据摩尔线程公布的网下初步配售结果，宁银理财旗下6只产品合计获配约3.18万股，金额约392.9万元；其中“宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号”单只产品获配151.86万元，为获配金额最高的银行理财产品。该产品2025年以来年化收益率为7.63%。兴银理财旗下3只产品合计获配约1.79万股，金额约204万元，其中“富利兴成阿尔法日开1号混合类理财产品”获配98.83万元，2025年以来年化收益率达18.98%。

除直接参与网下打新外，北京银行通过旗下北银理财在2023年5月发行私募股权理财计划，间接参与摩尔线程B轮融资，形成“债权+股权”联动模式。政策层面，今年3月实施的《首次公开发行证券网下投资者管理规则》首次将银行理财纳入IPO优先配售对象，成为与公募基金同等的A类投资者。

自政策“开闸”后，光大理财于6月参与信通电子配售，成为首家参与IPO网下打新的银行理财公司。此后，宁银理财、兴银理财相继入局。此外，工银理财、中邮理财年内多次参与港股上市公司IPO基石投资，涉及剑桥科技、三花智控、赛力斯、奇瑞汽车、宁德时代等项目。

尽管政策支持，但实质性参与A股打新的银行理财公司仍属少数。目前仅光大理财、宁银理财、兴银理财3家实现A股IPO打新，占已开业32家理财公司的不足10%。若加上参与港股基石投资的工银理财和中邮理财，总数亦有限。相比之下，本次摩尔线程网下配售中，有94家公募基金旗下3670只产品获配，覆盖大部分主流公募；至少16家保险资管参与，占行业近半数。

截至发稿前，宁银理财年内参与26家上市公司IPO初步询价，完成有效报价25次；兴银理财参与17家公司询价，实现15次有效报价；光大理财参与5家公司询价，完成4次有效报价。宁银理财透露，其近20名投研人员覆盖周期、科技、制造、医药、消费等领域，支撑权益投资与新股定价。兴银理财董事长景嵩表示，公司重点布局AI、机器人、消费电子等方向，含权理财产品覆盖电子、计算机、通信等行业，可投资股票、ETF及公募基金，并发行多期北交所打新产品。

银行理财主要通过混合类或“固收+”等含权产品参与网下打新，追求绝对收益与长期稳健回报，旨在增厚债券投资之外的收益。华宝证券分析师蔡梦苑团队指出，低利率环境下，理财资金寻求收益增强，“固收+”策略中权益资产配置重要性上升，推动理财公司加速布局IPO投资。

然而，理财公司面临多重现实挑战。一方面，权益投研能力仍在建设中，新股定价与跟踪能力不足；另一方面，网下打新需满足沪深市场各6000万元的底仓要求，而多数银行理财产品权益持仓偏低。根据相关规定，注册科创板业务权限的产品，最近一个月末非限售股票及存托凭证总市值不得低于600万元。

业内人士认为，理财公司推进IPO打新进度缓慢，与其内部制度建设有关，包括建立新股研究机制、投资决策流程、岗位设置和操作规范等。此外，客户风险偏好较低制约发展。截至2025年9月末，银行理财市场规模达32.13万亿元，其中混合类与权益类产品分别为8300亿元、700亿元，穿透后权益类资产占比仅2.1%（约7200亿元），且以优先股等“类固收”资产为主。

由于客户对净值波动容忍度低，R4（中高风险）和R5（高风险）产品首次购买需银行柜台面签，第三方互联网平台代销尚未开放，导致客群同质化。华宝证券分析称，客户低风险偏好与新股潜在波动存在错配，易引发集中赎回。理财公司需深化投研能力、实施分散配置，并采用“长周期资产+高流动性储备”相结合的产品设计，以缓释流动性压力。

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