11月28日，美团发布2025年三季度财报。受外卖市场竞争影响，美团当季战略性加大投入，阶段性业绩承压。

营收端，美团三季度收入为954.88亿元，同比增长2%；利润端，经调整净亏损为160.1亿元，主要因销售成本和营销开支大幅上升。

销售成本同比增长23.7%至703亿元，占收入比73.6%；销售及营销开支同比增长90.9%至343亿元，占收入比35.9%。

此次亏损系应对外部竞争的主动防御。自2月起，京东与阿里相继发起大规模补贴，淘宝闪购宣布500亿元补贴计划，京东启动“双百计划”，推动外卖行业进入高强度价格战阶段。

同期，阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA同比下滑76%，京东非通用会计准则净利润同比下降56.06%。阿里预计其外卖业务三季度亏损在350亿-400亿元之间，京东新业务整体亏损157亿元。

面对冲击，美团采取必要性投入策略。管理层强调，低价加低质属“内卷式竞争”，不可持续。但为维持市场地位，仍需积极应对。

美团核心本地商业CEO王莆中表示：“我们不想卷，但若不回应，会被视为退缩。”公司通过提升履约能力、优化用户结构等方式进行高效对抗。

财务数据显示，美团具备更强的成本控制能力。三季度核心本地商业收入674亿元，经营亏损141亿元；同期阿里即时零售营收229.06亿元，亏损超350亿元。

王莆中称：“我们不仅跟得起，而且用了比他们少得多的资源在跟。”反映出美团在外卖运营细节、补贴策略等方面的长期积累优势。

用户基本面保持稳健。美团App日活跃用户数（DAU）同比增长超20%，过去12个月交易用户数突破8亿，餐饮外卖月交易用户创历史新高。

在实付15元以上订单中，美团市场份额超过三分之二；实付30元以上订单中占比超70%，维持中高端市场领先地位。

随着竞争深入，行业正从资本驱动转向效率与创新驱动。京东CFO单甦表示，外卖投入已开始缩减，注重构建健康财务模式。

阿里CFO徐宏称，淘宝闪购投入将在9月季度达高点，后续将显著收缩，聚焦效率提升与规模稳定。

美团亦预计第四季度经营亏损趋势延续，但强调中长期竞争将依赖精细化运营与生态协同能力。

精细化运营方面，美团多年积累的战术细节认知、打补贴能力、履约体系等构成护城河。例如券型设计、发放对象选择等均具系统化方法论。

业务协同上，美团“到家”与“到店”服务已形成闭环，而阿里、京东即时零售对主站电商导流效果尚有限。中信证券研报显示，双11期间即时零售贡献GMV约占淘宝天猫总GMV的1%。

供给侧建设持续推进。美团深化与品质商家合作，拓展全价格带产品覆盖，推出“准时宝”“1对1急送”等高品质服务。

商家扶持方面，提供资金支持与经营工具，助力中小商户发展。近期推出“品牌官旗闪电仓”与升级“繁盛计划”，强化数字化服务能力。

新业务分部表现改善。该板块收入同比增长15.9%至280亿元，经营亏损率环比收窄2.5个百分点至4.6%。

国际外卖业务Keeta加速全球化布局，香港业务已于10月实现盈利，较原计划提前半年以上。

生态投入持续加码。面向商家推出AI工具“LongCat”，面向用户上线智能生活助理“小美”及“问小团”AI助手。

骑手保障体系不断完善，养老保险补贴已全国覆盖，设立大病关怀基金与子女教育基金，并推进“骑手公寓”建设，提供租房补贴。

综合来看，尽管短期亏损扩大，但美团通过高效防御守住基本盘，并依托供给、履约、技术与生态的长期投入，巩固战略主动权。

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