“苗药第一股”贵州百灵摘帽不足半年，昔日纾困方华创证券与创始人姜伟反目成仇，双方因17.61亿元债务及控制权争议对簿公堂。

2019年1月，华创证券通过资管计划向姜伟提供14亿元纾困资金，以每股8.72元和8.64元价格收购其持有的贵州百灵1.61亿股（占总股本11.54%），并约定五年内通过二级市场减持退出。此外，华创证券还向姜伟提供3.61亿元股票质押融资，质押股份1.1亿股，相关协议分别于2022年7月31日、2024年3月31日到期。

截至2024年12月2日收盘，贵州百灵股价为5.62元/股，华创证券所持股份市值远不足以覆盖14亿元本金，遂起诉姜伟偿还本金及相关费用。姜伟方面提出反诉，要求华创证券继续履约，并出售其所持1.6亿股纾困股份，赔偿因其恶意举报等行为造成的损失。

矛盾焦点之一在于表决权变更。起初华创证券放弃所持股份的表决权，但2020年9月以“改善公司治理”为由恢复表决权，并曾试图要求姜伟团队无偿让渡额外11%表决权，因被深交所问询而终止。

自2021年起，华创证券派出20余人进驻贵州百灵，在董事、监事、常务副总、财务总监等多个核心岗位任职。据《经济参考报》报道，贵州百灵高管称公司财务审核流程已被修改，华创证券基本全面接管财务与结算工作。2025年7月董事会，华创方面还要求委派4名董事及1名董秘进入管理层。

另一争议点是未及时减持。纾困期间贵州百灵股价一度回升至约12元/股，高于华创证券受让价，但其未减持任何股份。姜伟方面质疑华创并非真正财务投资，而是借纾困谋求控制权。

更严重的是，姜伟方面指控华创证券利用对财务工作的控制，实名向证监会贵州监管局及审计机构天健会计师事务所举报，导致公司被ST，涉嫌配合做空股价。贵州百灵从2019年起业绩持续下滑，2019至2021年净利润分别下降49.8%、46.11%、22.24%，2023年出现上市以来首次亏损。股价从历史高点大幅下跌，总市值由最高531亿元缩水至不足80亿元。

此前贵州百灵连续八年实现营收利润双增长，2018年净利润达5.63亿元峰值，并累计分红10次共11.37亿元。但2019年后仅分红一次、回购注销一次。接受纾困后，公司不仅被ST，还遭证监会立案调查，面临投资者索赔及监管措施，品牌声誉严重受损。

姜伟方面认为，华创证券打着纾困旗号，实则策划资本褫夺，已向中国证监会稽查局、中国基金业协会举报，并就表决权合同无效提起诉讼。目前案件仍在审理中，成为民营经济纾困实践中备受关注的典型案例。

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