三只松鼠近期在安徽芜湖开设全国首家生活馆旗舰店，拓展至米面油、日用品等全品类商品，选址贴近社区并推出“30分钟即时送达”服务，标志着其由线上网红品牌向社区新零售转型。

该转型背景源于三只松鼠近年来业绩持续承压。财报显示，2025年前三季度公司营业收入为77.59亿元，同比上升8.22%，但归母净利润为1.61亿元，同比下降52.9%；扣非归母净利润为5713.71万元，同比下降78.57%。相较此前年营收超百亿的高光时期，盈利能力显著下滑。

与此同时，以鸣鸣很忙集团为代表的零食折扣连锁品牌迅速崛起，形成线下密集布局。数据显示，2024年鸣鸣很忙营收达393亿元，门店超1.4万家，净利润率2.1%，上半年毛利率为9.3%，同比增长2.7个百分点，门店规模已突破1.6万家。

行业竞争格局已从“线上流量驱动”转向“线下供应链与性价比竞争”。艾媒咨询数据显示，2019-2024年零食折扣店销售额复合年增长率高达38%，瑞银预测2024-2027年仍将保持14%的复合增速，未来门店总数有望突破7万家。

量贩零食品牌通过缩短传统价值链（生产商—经销商—零售商），直接向上游采购，提升渠道效率，实现更具竞争力的定价。瑞银分析师预计，其渠道定价较传统KA渠道低约25%。而三只松鼠近期反而上调35款商品供货价，幅度在0.2元至10元不等，进一步削弱价格优势。

消费者卢燕（化名）表示，线下量贩店品类丰富、适合儿童体验式消费，且满足即时购买需求，相比之下三只松鼠产品偏贵且网购体验不佳，导致消费决策转向新锐零售品牌。

长期从事零食行业的李明（化名）指出，零食本质是性价比导向产业，在当前消费环境下，高端化战略难以支撑高价固化，消费者对高溢价产品的买单意愿下降。

三只松鼠此前尝试多种线下模式，包括自有品牌社区店、国民零食店和联盟小店，此次生活馆面积约为300平方米，SKU超1500个，创始人章燎原称其战略本质是“由一个零食垂类的自有品牌零售商转型为一个全品类的自有品牌零售商”。

分析认为，此举意在通过全渠道协同拥抱硬折扣趋势，增强社区互动与高频消费黏性，但面临严峻挑战。目前三、四线城市及县域市场每万人拥有1.2家零食折扣店，核心商圈与社区已被鸣鸣很忙、赵一鸣等品牌占据，市场密度趋于饱和。

此外，三只松鼠资金状况制约扩张能力。截至2025年三季度，公司短期借款达5.76亿元，同比增长284%；资产负债率为43.70%，高于去年同期的38.92%及行业平均的40.61%。

与之对比，万辰集团与鸣鸣很忙已完成多轮融资并登陆资本市场，获得充足资本支持。业内认为，线下连锁黄金窗口期（2020-2023年）已基本定型，后入局者突围难度加大。

供应链成为关键竞争壁垒。观察人士指出，零食具有“高频、低价、快周转”特性，需具备强大整合能力。鸣鸣很忙库内SKU达3600多个，并持续加码供应链建设。

三只松鼠已上线超13000款SKU，年销售超千万品类达301款，并在全国建立全品类集约供应基地与自主制造基地。但2025年前三季度经营活动现金流净额为-5.06亿元，同比降幅达1690.52%，公司解释为主营业务采购支出增加所致。

外界指出，大量预付款采购反映出其在供应链中议价地位仍待提升。供应链“大”不等于“强”，从代工模式向“制造型零售商”转型仍需过程。缺乏扎实供应链护城河，门店扩张难以持续。

三只松鼠的转型折射出中国零食行业从流量红利向实体运营与效率竞争的时代变迁。尽管社区新零售提供破局可能，但最终考验在于能否构建以产品为核心的硬实力。

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