随着存款利率持续下行、资金配置需求升温，银行理财发行市场热度延续。多家机构最新数据显示，截至11月末，全市场银行理财存续规模达到约34万亿元，创下历史新高，已连续多月保持正增长。

华源证券统计显示，11月末理财规模约为34万亿元，较10月末增加约0.35万亿元；华西证券测算为33.57万亿元，环比增长约729亿元。历史数据显示，2023年和2024年11月理财规模平均增量约为0.37万亿元，符合年末考核前资金配置压力缓和的季节性规律。

中信证券首席经济学家明明指出，当前一年期定期存款利率普遍低于1%，居民存款收益空间收窄，在比价效应下，理财产品、非货币基金等成为资金重要流向。截至2025年上半年，理财产品平均年化收益率维持在2%以上，显著高于同期定存水平。

从产品结构看，纯固收类产品收益整体稳定，“固收+”产品受益于权益市场阶段性回暖表现更优，增强整体吸引力。但受宽松货币环境及债市波动影响，11月理财产品净值整体承压。普益标准数据显示，当月在售理财产品共16860款，环比增820款，其中开放式产品平均业绩比较基准为2.15%，封闭式为2.37%，均环比下降0.02个百分点。

现金管理类产品收益率延续下行趋势。华源证券数据显示，截至12月7日，其近7日年化收益率约为1.23%；普益标准数据显示，截至12月14日，全市场该类产品的近7日年化收益率平均为1.25%，环比降0.01个百分点；近1个月、近3个月年化收益率分别为1.25%和1.26%；近6个月、近1年及成立以来年化收益率分别回落至1.29%、1.41%和1.55%。

纯固收类产品对债市波动敏感。华源证券固收首席分析师廖志明测算，10月债市回暖推动相关产品收益率升至高点，但11月下旬债市调整导致收益率明显回落。

尽管临近年末，市场对后续走势仍偏乐观。华西证券刘郁指出，12月是理财估值整改最后窗口期，前期浮盈释放或带动产品收益改善，有助于对冲季末资金回流表内扰动。下半年以来理财规模已连续五个月正增长，支撑扩容的核心逻辑未变。

“存款搬家”被视为关键长期动力。数据显示，截至三季度末，居民存款余额约163.98万亿元，同比增速放缓。随着前期高利率定存陆续到期，部分“超额储蓄”正加速向理财转移，潜力仍大。

明明预计，受季节性因素影响，12月理财规模或小幅回落至33万亿元左右，但属阶段性波动，明年1月初有望修复。长期看，存款利率进入“1时代”，储蓄吸引力下降，而理财收益中枢仍具优势，二者差距将长期存在。

“固收+”理财被视作未来增长抓手。通过引入权益、衍生品等多元资产，可在控制波动的同时实现收益增厚，并拓展至养老理财、绿色金融等领域，满足不同风险偏好需求。同时，理财公司在投研、风控与客户服务方面的能力建设也被认为是维持市场热度的关键。苏商银行特约研究员薛洪言表示，加强产品管理与投资者服务有助于稳定预期，但仍需关注季末等时点可能引发的短期资金波动。

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