上交所发布商业火箭企业科创板第五套上市标准适用指引，明确可重复使用中大型运载火箭成功入轨为关键阶段性成果。

12月26日晚间，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。该指引旨在支持具备科技创新能力的商业火箭企业在科创板发行上市，进一步提升资本市场对科技型企业的包容性与适应性。

根据《指引》，申报企业需满足明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准及市场空间大等四方面要求。其中，阶段性成果被明确为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。这一标准契合我国低轨卫星互联网星座建设需求，符合《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的发展方向。

上交所表示，2024年和2025年政府工作报告均提出推动商业航天产业集群发展。2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》强调加快建设航天强国，加快航空航天战略性新兴产业集群发展。商业火箭作为商业航天中游核心环节，承担连接卫星制造与发射应用的关键枢纽职能，当前正处于大规模商业化进程的关键阶段，亟需资本市场支持。

湘财证券指出，在国家将“航天强国”战略升级为国家蓝图、明确将商业航天列为新增长引擎的背景下，产业迎来历史性发展拐点。以卫星互联网星座建设为代表的下游应用需求，为运载火箭环节提供了规模化、商业化发展的基础。测算显示，为完成2030年前国内超万颗低轨卫星组网任务，预计需执行906次发射任务，对应市场空间达411亿美元。

机构普遍认为，火箭可复用技术突破是降本与规模化的核心路径。SpaceX已通过猎鹰9号验证高频次、低成本发射模式，国内企业正加速追赶。“朱雀三号”、长征十二号甲等型号已开展垂直起降回收关键技术试验。同时，卫星制造端已出现年产超500颗的智能产线，海南文昌卫星超级工厂预计2025年底竣工，设计年产能达1000颗，将显著降低单星成本。

中邮证券表示，我国正系统性破解发射成本高、频次低、运力不足等瓶颈。随着可回收火箭技术突破、卫星批量生产能力提升以及海南商业发射场等基础设施投用，三大驱动力将形成共振，推动发射成本快速下降，助力商业航天从技术验证迈向市场扩张的新阶段。

下一步，上交所将在证监会指导下，着力推进符合《指引》标准的企业上市，持续增强科创板服务科技创新和新质生产力发展的能力。

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