景林资产最新发声：AI将重塑产业格局，未布局企业或被边缘化。

近日，千亿私募景林资产向投资者发布《2025年终给投资者的一封信》，基金管理人高云程在信中阐述了对AI发展的核心观点。他指出，AI对各行各业的渗透与改造才刚刚开始，未来的行业巨头可能仍是当前起步阶段的AI原生公司。

高云程认为，2025年以DeepSeek的出现为标志，中国在全球生成式人工智能领域展现出竞争力与性价比优势。未来中国企业将更深入参与国际规则制定，更多公司将发展为跨国经营主体。在AI、新能源、智能驾驶、人形机器人等前沿领域，全球资本持续投入，相关企业营收与市值不断攀升。

他强调，中国已形成多代工程师人才梯队，完成了从学习西方制造到深度参与全球产业链分工，并在部分领域实现研发与制造超越的历史进程。目前中国具备坚实的人才储备及具有全球竞争力的产业链龙头企业。

尽管AI快速发展，但质疑声也在上升。关于数万亿级AI基建投资能否产生足够未来现金流的讨论日益增多。大型科技公司在表内及表外的大规模资本支出引发市场对系统可持续性的担忧。高云程表示，投资者不应轻易下结论，但需审慎评估持仓公司的现金流状况，并在更严格的会计假设下重新计算估值水平。

他坦言，今年未能积极参与AI产业链中的存储与信息传输环节是一大遗憾。错过前者的主因是过度关注周期性波动而忽视结构性需求变化及新增产能难度；后者则因担忧过高利润率难以维持以及技术路线可能发生变革。

目前，景林的核心持仓公司估值处于历史合理区间，具备定价权、有利的竞争格局和理性管理层。此类企业极为稀缺，或将长期持有直至其丧失竞争优势。这正是拥有真正护城河企业的关键特征。

展望未来机会，高云程指出应重点关注重要AI应用入口或平台型企业，包括谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等世界级平台。同时，2026年可能是AI Agent智能体普及的元年，软件层面的AI Agent及软硬件结合的设备将陆续推出。基于手机等硬件平台运行的AI大模型，甚至可能挑战现有的iOS和安卓操作系统体系。原有诸多护城河将在本轮技术变革中面临颠覆风险。

“没有AI船票的企业，是要被边缘化的。”高云程在信中写道。

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