龙旗科技于12月29日再度向港交所提交招股书，此前首次递表因满6个月而失效。此次推进“A+H”双资本平台布局，距其2024年3月登陆上交所仅15个月，节奏紧凑，反映出头部ODM厂商在产业变革关键期的紧迫感。苏商银行特约研究员付一夫指出，此举旨在拓宽融资渠道，匹配ODM行业重资产属性及新业务资金需求，抢占AI风口先机，也体现企业资金需求迫切性，后续研发转化效率受关注。

全球消费电子市场逐步回暖，2024年出货量重回增长，预计2029年将从21.13亿个增至24.9亿个。ODM模式凭借成本与效率优势，渗透率持续提升，2024年占据市场46.2%份额，预计2029年升至50.8%，成为主流制造模式。AI技术发展推动智能产品制造向汽车电子、智能机器人等领域延伸，AI PC、AI眼镜等新兴品类迎来爆发式增长。行业集中度高，作为头部企业的龙旗科技亟需抓住增长窗口期。

据弗若斯特沙利文资料，以2024年出货量计，龙旗科技是全球第二大消费电子ODM厂商，同时以32.6%的市场份额位居全球智能手机ODM第一，在智能手表/手环、平板电脑领域分别位列全球第二和第三。

头部竞争高度胶着，前五大参与者合计占68.7%市场份额。排名第一的公司A（22.8%）与龙旗科技（22.4%）仅差0.4个百分点；第三名及之后企业（公司B 11.7%、公司C 6.7%、公司D 5.1%）份额差距显著，难以构成威胁。智能手机ODM领域集中度更高，三大厂商合计占75.1%份额，龙旗科技以32.6%稳居第一，公司A以27.4%位列第二，共同构成第一梯队。

智能产品制造领域主要分为ODM与EMS两类，前者提供从产品定义到生产交付的全栈服务，后者聚焦规模化制造与供应链管控。当前头部企业正推动两类模式协同，构建覆盖原型开发至量产的柔性体系。无论整体消费电子或细分品类，高集中度特征明显，客户资源、技术、资金等壁垒抬高准入门槛，头部化趋势强化。

ODM模式渗透边界持续拓展：消费电子领域渗透率预计2029年突破50%，品牌商对全栈服务依赖度上升；汽车电子供应链调整中，具备消费电子ODM经验的头部厂商正凭借精密制造与供应链协同优势切入智能座舱等领域，ODM模式向汽车电子渗透，成为新竞争赛道。

在AI驱动产业变革与竞争加剧背景下，龙旗科技通过巩固主业、开拓新兴赛道培育新增长曲线。智能手机为核心主业，贡献营收与现金流，依托全球龙头地位长期服务小米、三星、联想等头部品牌，2024年实现营收463.82亿元，2025年上半年盈利态势改善，毛利率回升。

付一夫表示，智能手机存量竞争加剧致行业陷入“薄利多销”困局，ODM厂商上下游议价权较弱，但随全球手机市场回暖、AI换机需求释放及ODM渗透率提升，主业盈利能力有望优化，为新兴业务拓展提供支撑。

公司在新兴赛道重点布局AI PC、智能眼镜及汽车电子，第二曲线初具雏形。智能眼镜赛道依托早期技术积累，2024年出货量超200万件，随着核心技术研发与产业链协同推进，有望持续受益行业增长红利。

在更前沿领域，龙旗科技亦有布局：2025年10月与智元机器人达成战略合作，下达数亿元订单部署近千台工业机器人，前期应用于平板产线实现批量落地，并于11月宣布其真机强化学习技术首次从学术走向工业应用。

多元布局或助力公司把握AI终端渗透与ODM比率提升红利，新一轮增长周期在多个热门赛道依次显现。

2024年为公司规模快速扩张年，全年营收达463.82亿元，同比增70.62%，智能手机、AIoT等核心业务出货量稳步提升，多品类布局成效初显。但盈利端承压，归母净利润同比下滑17.21%至5.01亿元，扣非归母净利润下滑26.92%至3.84亿元，整体毛利率降至5.8%，创2022年以来最低水平。“增收不增利”主因包括消费电子行业竞争加剧带来的价格压力，以及汽车电子、AIPC等新兴赛道前期研发投入与产线建设成本增加，反映ODM行业规模扩张与利润空间平衡的固有难题。

进入2025年，公司盈利状况显著回暖。前三季度整体毛利率升至8.59%，较2024年同期提升2.5个百分点；归母净利润同比增长17.74%至5.07亿元，盈利能力持续改善。其中三季度表现亮眼，归母净利润同比大增64.46%，扣非归母净利润实现56.18%同比正增长，产品结构优化与生产效率提升效果逐步显现。但营收端面临短期波动，三季度营收114.24亿元，同比下滑9.62%；前三季度扣非归母净利润仍同比下降18.35%，“增利不增收”问题尚未完全缓解。

北京商报记者就相关业绩波动问题尝试联系龙旗科技，截至发稿未获回复。

随着新兴业务逐步进入收获期、规模效应进一步释放，龙旗科技盈利增长与营收复苏的协同性值得期待，但行业竞争与成本波动等因素仍将带来不确定性。

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