近日，以“COMMUNE幻师”品牌为核心的中式餐酒吧运营商“极物思维”向港交所递交招股书。

截至2025年9月30日，其在全国40个城市运营112家直营餐酒吧。募集资金将用于扩大门店网络、数字化建设、产品研发及品牌提升等方向。

财务数据显示，公司营收从2023年的8.45亿元增长至2024年的10.74亿元，同比增幅27.1%；2025年前9个月收入为8.72亿元，较上年同期的7.64亿元增长14%。

经调整净利润在2023年至2024年间由7340万元下降至6620万元，2025年前9个月回升至7860万元。

“餐+酒”模式带来较高毛利率，2023年、2024年和2025年前三季度分别为70.5%、67.8%、68.7%，其中酒水饮料贡献约45%的营收。但净利率未同步提升，2025年前三季度经调整净溢利率为9%。

人力成本显著攀升，2025年前三季度餐厅雇员福利及人力服务开支达2.44亿元，同比增长近21%，高于同期14%的营收增速。

增长主要依赖门店扩张，但在具体运营上已现压力。二线城市为门店数量最多的市场，多项指标出现下滑：2025年前9个月日均销售由2.73万元降至2.69万元，坪效由53.6元降至52.7元，会员日均账单金额由157元降至151.4元。

同店销售额呈走低趋势，2025年前9个月一线城市由2亿元微降至1.99亿元，二线城市由4.68亿元降至4.67亿元，整体同店销售额由7.05亿元降至7.03亿元。公司称系“战略定价调整”所致。

据大众点评数据，北京门店招牌菜价格较高，香辣猪肋排128元、脆皮烤春鸡168元、蜜汁猪肋排258元、炸薯条45元，消费者普遍反映“定价偏高”。

店内售卖“幻师”系列酒水单瓶20元，在线渠道曾以60元24瓶销售，单瓶均价2.5元，目前该商品在淘宝平台已无法搜索到。

社交媒体用户反馈口碑分化，部分认可口味，也有评价认为“拍照好看”但味道需改进，品控存在波动。有用户表示“当个漂亮饭打卡可以，但味道真的需要改进”。

服务问题集中显现，小红书上有消费者反映跨年夜用餐被要求全员到齐方可入场，并限制用餐时间两小时。大众点评有顾客抱怨人均消费超200元却需点一次单结算一次。

第三方投诉平台显示，有消费者点餐后一份小吃迟迟未上，多次询问无果，最终发现厨房未接单，申请退款时遭疑似领班质问。

另有消费者反映用餐后出现腹泻症状，夜间至次日晚共腹泻6次，被诊断为急性肠胃炎。

主营业务包括餐酒吧运营与“其他服务”，后者主要为提供第三方公共便携式充电宝，年收入100万至200万元不等。

相关客诉频发，涉及小电科技充电宝归还后仍计费问题。有消费者租借半小时后次日被扣99元。

投资活动现金持续净流出，2025年前9个月达2.24亿元，期末现金及等价物余额1.4亿元。

公司在现金流紧张背景下进行大额分红：2024年派息3200万元，2025年12月宣派特别股息约8000万元，累计分红1.12亿元。

创始人唐伟棠于2016年11月创立公司，此前曾任北京释路神咖啡厅执行董事、北京唐企盛泰管理咨询经理，2021年通过远程学习取得中国地质大学计算机应用专业副学士学位。

IPO前，唐伟棠持股27.93%，高瓴资本（Hillhouse）持股9.63%，日初资本（Dayone）持股1.71%。2025年12月，番茄资本以349万美元（约2439万元人民币）转出0.31%股份，退出股东行列。

“餐+酒”模式门槛不高，面临胡桃里等传统品牌竞争，同时海底捞、凑凑、喜家德等餐饮巨头跨界进入，加剧市场争夺。

公司正策略性进军三线市场，但2025年前9个月三线城市门店日均坪效为35.8元，仅为一线城市的38%（一线城市为93.2元）。

随着门店网络扩张，维持单店盈利能力、提升会员消费力、保障口味与服务质量、拓展新增长点成为未来关键挑战。

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