可口可乐已正式终止对英国连锁咖啡品牌Costa Coffee的出售流程，原因是私募股权竞购方的出价未能达到其约20亿英镑的心理价位。

此次出售自2025年9月启动，由投行Lazard担任独家财务顾问，历时四个月后于2025年12月18日因价格分歧被董事会决定终止。

进入“短名单”的两家竞购方为TDR Capital和Bain Capital Special Situations，前者最终报价约为18亿英镑（含杠杆），后者略高但不足19亿英镑，均未满足可口可乐的最低预期。

可口可乐原计划在交易完成后保留20%-30%少数股权，以分享咖啡赛道复苏红利并优化资产负债表。

知情人士称，董事会认为估值差距与执行风险不成比例，并担忧2026年英国企业税与雇主社保缴费上调将影响Costa盈利能力。

2018年，可口可乐以39亿英镑从惠特布雷德收购Costa，当时交易EV/EBITDA为16倍，旨在阻断竞争对手扩张并补齐全渠道布局。

但截至2024财年，Costa营收12亿英镑，与2018年基本持平；经营亏损1350万英镑，同比扩大一倍；净债务达4.1亿英镑，杠杆倍数升至3.2倍。

2024年，该品牌计提中国业务减值4860万英镑，Costa Express自助机业务再减值5100万英镑。

据英国公司注册处文件，截至2025年3月底，Costa门店数量为2700家，较2018年净增不足200家。

同期星巴克英国门店从900家增至1400家，本土品牌Greggs从1800家增至2400家，Costa面临高端与平价品牌的双重挤压。

若按20亿英镑估值计算，Costa七年间估值缩水49%，成为可口可乐近年最大“减值黑洞”。

消息公布后，可口可乐2026年1月15日美股收盘价下跌1.8%，市值蒸发约50亿美元。

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