Netflix宣布调整对华纳兄弟探索公司的收购方案，将原定的“现金+股票”支付方式变更为全现金交易，总金额维持827亿美元不变。根据修订后的要约，Netflix将以每股27.75美元的价格完成收购，该价格已获得华纳兄弟董事会一致支持。

联席CEO泰德·萨兰多斯表示，新方案提升了财务确定性，并有望缩短股东投票流程。此举被视为针对竞争对手派拉蒙与Skydance联盟所采取的关键反制措施，旨在确保交易顺利推进。

本次交易涉及好莱坞多项核心内容资产，包括《权力的游戏》、《哈利·波特》系列及DC漫画宇宙等。除获得现金外，华纳股东还将持有分拆后的新实体Discovery Global的股份。

Discovery Global将整合CNN、TNT体育赛事转播权以及Discovery+流媒体服务等传统电视业务板块。华纳顾问团队对该分拆资产估值为每股1.33至6.86美元区间，而派拉蒙方面则公开质疑其实际价值。

Netflix此次调整源于自身股价波动影响。自去年12月公布合并意向以来，其股价下跌近15%，导致原方案实际价值跌破97.91美元保底价，引发派拉蒙方面对其报价吸引力的质疑。

为增强可信度，Netflix在新版方案中承诺由具备投资级信用评级的企业承担全部现金支付义务，确保华纳股东在交割时即可实现价值兑现，不受后续市场波动或财报表现影响。

双方财务状况对比成为决策关键因素。目前Netflix市值达4020亿美元，拥有投资级信用评级；派拉蒙市值仅为126亿美元，其债券被标准普尔评为垃圾级。

监管文件显示，若与Netflix合并，新公司杠杆率将控制在4倍以下，且Netflix同意协助削减分拆公司2.6亿美元债务；若选择派拉蒙，合并后杠杆率预计升至约7倍，伴随较高债务违约风险。

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