山东花物堂化妆品股份有限公司（半亩花田母公司）于2026年1月23日向港交所递交上市招股书。公司成立于2010年，总部位于山东济南，定位为中国皮肤及个人护理品牌，以“以花悦肤”为理念，产品矩阵覆盖身体、发部及面部洗护三大品类，截至2025年9月拥有509个主要SKU。

根据弗若斯特沙利文数据，以2024年零售额计，半亩花田为身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯三类产品的国货第一品牌。2023年公司收入为11.99亿元，2024年增至14.99亿元，同比增长25.0%；2025年前九个月收入达18.95亿元，同比增长76.7%。

业务结构方面，身体洗护为最大收入来源，2025年前九个月贡献7.91亿元，占总收入41.8%；发部洗护增长最快，同期收入达4.82亿元，占比升至25.4%；面部护理收入占比则由2023年的50.1%降至24.4%。2025年前九个月，身体洗护与发部洗护合计实现收入12.73亿元，对应平均售价分别为23.0元和20.8元。

经调整净利润同步提升：2023年为2371.3万元，2024年达8283.2万元，同比增长249.4%；2025年前九个月为1.48亿元，同比增长197.2%。

渠道分布上，线上仍为主力，2023年至2025年前九个月线上收入占比分别为85.7%、75.9%和76.3%，对应金额为10.27亿元、11.37亿元和14.45亿元；线下渠道加速扩张，2023年至2024年收入由1.67亿元增至3.56亿元，增幅112.7%；2024年前九个月至2025年同期由2.61亿元增至4.46亿元，增幅71.2%。截至2025年，线下网络已覆盖全国31个省、自治区和直辖市，终端类型包括商超、化妆品专营店、新零售店及OTC药房。

销售及营销开支持续高企：2023年、2024年及2025年前九个月分别为6.37亿元、6.77亿元和8.96亿元，占当期总收入比例为53.2%、45.2%和47.3%。2025年前九个月较2024年同期增长79.3%，主要源于加强市场推广、电商及社交媒体平台互动、KOL直播合作、品牌代言人合作及户外广告投入。该期间月均销售及营销开支近1亿元。

财务指标显示，存货余额由2023年的6101.1万元增至2025年11月的2.10亿元；贸易应收款项由2023年的2783.5万元增至2025年11月的4563.5万元。

公司明确国际化战略，拟以东南亚为起点推出适配当地气候与肌肤需求的产品，并逐步拓展美洲等新兴市场。本次IPO募集资金将用于加强营销推广与品牌建设、拓展海外销售渠道，重点深化亚洲市场渗透并开拓美洲新兴市场。

股权结构方面，创始人亓云吉持股25.70%，其与配偶商西梅、珠海坤泽、济南花之源、海南胤睿、海南花之效、珠海邦华及海南瑾妍合计控制股东大会约85.03%表决权。2026年1月完成A轮融资，规模2亿元，投资方包括宿迁华泰及Discounter Seed HK Investment Limited；同月完成A+轮融资，上海房角石以499.99万元认购新增股本2.50万元，对应持股0.12%，据此推算公司投后估值约为41.67亿元。上海房角石由林清轩创始人孙来春控股97.5%。

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