当地时间1月28日美股盘后，微软股价一度下跌超8%。公司发布2026财年第二财季财报显示，当季营收为812.7亿美元，同比增长17%；净利润为384.6亿美元，合每股收益5.16美元，高于上年同期的241.1亿美元（合每股收益3.23美元）。该数据已剔除对OpenAI投资的相关影响。

第二财季资本支出达375亿美元，同比增长66%，超出分析师预期的362亿美元。经汇率调整后，Azure云计算部门营收同比增长38%，较上一季度放缓；市场此前预期增速为39.4%和38.9%。微软预计当前财季Azure销售额将增长37%至38%。

当季其他收益为99.7亿美元，而上年同期为其他支出22.9亿美元。该转变发生于OpenAI宣布重组三个月后，此次重组包括将其营利性分支改制为公益型企业。

截至2025年年末，微软商业剩余履约义务达6250亿美元，同比增幅约110%，主要得益于与OpenAI签订的2500亿美元云服务合作协议。其中45%与OpenAI相关。商业剩余履约义务是衡量未实现收入及后续将确认为收入款项的关键指标。

微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示：“人工智能的应用扩散尚处于初期阶段，但微软已经建立起一项规模超过部分最大业务板块的人工智能业务。”他指出公司正持续推进整个AI技术栈前沿建设，以创造新价值。

投资者担忧AI投入回报周期拉长。DA Davidson分析师Gil Luria指出，云业务增速放缓可能令押注其更强表现的投资者失望。Stifel分析师Brad Reback强调，市场高度关注Azure增长能否跑赢支出增速，以验证当前投入合理性。

微软投资者关系主管James Ambrose表示，基础设施支出增加反映公司在AI及非AI工作负载方面均持续面临强劲云需求。分析师同时指出，Azure当前增长仍主要由非AI核心云服务驱动，包括企业数据与应用的存储、管理及处理服务。

部分投资者对科技巨头大规模数据中心建设投入表示不安，因其尚未充分证明AI需求可持续性及盈利能力。

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