1月29日，韩国存储双雄三星电子与SK海力士公布2025年第四季度财报。三星营业利润达20.1万亿韩元（约合人民币323.7亿元），同比增长209%，成为韩国首家单季营业利润突破20万亿韩元的企业；SK海力士当季营业利润为19.16万亿韩元，显著超出此前16–17万亿韩元的预期，其2025年年终奖人均达64万元人民币，创公司历史最高纪录。

此轮盈利增长源于内存价格大幅上涨。1月25日，三星将2026年第一季度NAND闪存供应价格上调超100%。据DIGITIMES Research统计，2024年底至2025年12月，DDR5（16Gb）现货均价由4.6美元升至28美元，涨幅逾500%；DDR4（16Gb）模组价格由3.2美元飙升至62美元以上，累计涨幅达1800%。市场出现“存储倒挂”现象，即旧制式DDR4价格高于新制式DDR5。

行业高度集中于寡头：Counterpoint数据显示，2025年第三季度DRAM市场中，SK海力士占34%、三星占33%、美光占26%，三者合计份额达93%；NAND市场亦由上述三家企业主导。存储晶圆厂建设周期需2–3年，扩产节奏缓慢，叠加技术壁垒高、美国对华先进设备出口管制等因素，产能扩张受限。三大原厂集体“谨慎扩产”，并转向高毛利HBM产品，导致传统DRAM产能收缩。

HBM带宽可达8TB/s，是DDR4单通道带宽的300倍以上，价格通常为DDR5的3–4倍。SK海力士、三星及美光均表示2026年HBM订单已售罄，DRAM与NAND合约价涨势预计将延续至2027年。TrendForce集邦咨询维持该预期，并指出AI服务器、高效能运算与企业级储存需求为长期支撑因素。

国产存储厂商暂未实现HBM技术量产，增长主要来自传统DRAM涨价红利。佰维存储预计2025年归母净利润为8.5亿至10亿元，同比增长427.19%至520.22%；德明利预计归母净利润为6.5亿至8亿元，同比增长85.42%至128.21%；兆易创新亦发布业绩预增公告。

下游产业承压明显。TrendForce于2025年11月首次下调2026年智能手机生产总数预测至-2%，后进一步调降至-7%；游戏主机出货预测亦由年减3.5%调降至年减4.4%。小米、OPPO全年出货目标下调超20%，vivo下调近15%，传音调整至7000万台以下，主要集中于中低端机型及海外市场。苹果采取“高配涨价、低配持平”策略；小米、传音股价自2025年11月以来分别下跌16.02%与16.45%。

汽车与家电领域同步受冲击。理想汽车供应链副总裁孟庆鹏称2026年车规级存储芯片满足率或不足50%；蔚来创始人李斌指出内存已成为最大成本压力源；雷军表示单台车用内存成本增加数千元。创维创始人黄宏生表示高端产品优先搭载AI功能，低端产品暂缓配置，策略视芯片价格走势而定。

自动驾驶作为物理AI规模化落地首要场景，其单车盈利模型受整车成本上升影响。萝卜快跑、小马智行虽在部分场景实现收支平衡，但存储涨价与供应短缺新增不确定性。华西证券预计中国大陆未来将贡献全球约50%存储产能（330万片/月），先进工艺升级带来价值量提升，扩产空间超10倍。

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