美东时间1月28日美股盘后，特斯拉公布2025年第四季度财务报告：总营收249.01亿美元，同比下降3.1%；营运利润14.09亿美元；Non-GAAP每股收益0.50美元，略低于分析师预期。

当季汽车业务营收177亿美元，同比下降10.6%，交付量41.82万辆，环比及同比均下滑约15%。管理层确认Model S/X车型停产，产线让渡予Optimus III机器人生产。汽车业务毛利率达2023年第一季度以来峰值，主要受益于亚太及EMEA等高毛利市场占比提升。

储能业务收入38.37亿美元，同比增长25.4%，全年增速26.62%，毛利率同比提升360个基点。马斯克在业绩会上表扬能源团队，并提出未来实现年产能100GWh太阳能电池、构建垂直整合供应链的目标。

2025年特斯拉GAAP净利润约38亿美元，同比下降46%，为公司史上首次年度营收下滑。研发费用与销售管理费用分别达17.83亿和16.55亿美元，创单季度新高，费率分别为7.2%和6.6%。FSD订阅渗透率达12.4%，较2024年底的10.96%上升，当前保有量约110万台。

Robotaxi已于2026年初在奥斯汀推出无监督运营服务，旧金山湾区与奥斯汀部署总量超500辆，高于此前2025年底100辆的预期目标，但整体进度略慢于早期规划。Optimus III原型机计划于2026年第一季度发布，量产时间仍维持2026年底目标，但马斯克强调生产爬坡曲线将“相对平缓”。

特斯拉宣布2026年资本开支指引为200亿美元，较2025年实际支出85.27亿美元翻倍以上，拟新建6座工厂，覆盖Cybercab、Optimus、LFP电池等领域。马斯克提及拟建设本土晶圆厂以缓解AI内存芯片瓶颈，该计划未纳入200亿美元预算内。

业绩会显示，特斯拉已完成对xAI的投资，战略重心全面转向AI基础设施、Robotaxi、Optimus及能源系统。传统造车业务进入增长平台期，未来增量主要依赖FSD订阅、储能扩张及新业务商业化落地。公司处于物理世界业务与比特世界业务交替的结构性过渡阶段。

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