摩根大通将2026年底黄金价格预测从5400美元上调至6300美元/盎司，理由是各国央行和投资者需求持续增强。在最新研报中，该行探讨了黄金价格“过高”的阈值问题。

研报指出，随着金价逼近5500美元/盎司，市场关注点转向价格可持续性。其中期宏观分析框架以吨为单位衡量需求，强调短期黄金供给缺乏弹性，价格上升是需求激增恢复市场均衡的必要机制。

在名义需求总量不变前提下，价格上涨将导致实际购入吨数下降，直至供需重新平衡。据此推演，只有当金价升至8000美元/盎司以上，才可能使投资者与央行的配置“胃口”显著放缓。

该结论基于季度央行与投资者黄金需求吨数与金价变动之间的回归分析。数据显示，要驱动当季金价上涨，相关渠道季度需求须超过380吨；长期回溯2010年以来数据，该临界点稳定在约376吨。

若当前两季度平均名义需求维持在1000亿美元水平不变，则金价需升至约8400美元/盎司，方可使对应吨数需求回落至380吨以下阈值。

摩根大通强调，该分析属启发式估算，未纳入珠宝用金、回收供应等变量，亦未量化投资者情绪转变影响。但其认为，当前金价尚未触及结构性牛市因自身动能衰减而逆转的临界点。

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