截至2025年11月15日，全球生物制药并购交易总额较2024年同期增长79%，平均交易规模上涨超80%，并购信心明显回归。贝恩公司《2026年全球并购报告》指出，此轮并购由技术颠覆、去全球化与利润池转移共同驱动，制药行业处于结构性调整前沿。

并购重心正从单一重磅单品转向平台能力与整体资源获取，呈现规模更大、决策更果断、战略意图更清晰的特征。报告归纳出四大关键趋势：垂直整合、下一代减重疗法、抗体药物偶联物（ADC）竞速以及大中华区创新力量崛起。

垂直整合成为首要趋势。2022–2024年核药交易数量持续上升，2024年达41起峰值，多数含制造能力或同位素供应布局；2025年前三季度虽总量回落，但以‘产能+资产’为核心的交易结构仍占主体。诺华2018年以约39亿美元收购Advanced Accelerator Applications，礼来2023年以约14亿美元收购POINT Biopharma并2024年入股Ionetix锁定锕-225供应，均体现端到端整合逻辑。报告强调，制造与供应控制已成核心竞争优势，建设或收购产能是决定未来市场领导力的战略举措。

下一代减重疗法构成第二大趋势。2025年GLP-1类药物全球销售额近600亿美元，2026年预测全球销量前十药物中四款为GLP-1及相关靶点药。诺和诺德以约20亿美元引进联邦制药三靶点GLP-1新药UBT251；辉瑞以100亿美元收购Metsera超长效GLP-1项目，并以20亿美元总付款获复星医药口服GLP-1小分子。新一轮并购聚焦口服制剂、小分子、新靶点及GLP-1多激动剂，报告提示应超越单一分子，整合给药创新、规模化生产及市场化体系。

ADC并购热度持续攀升。2023年辉瑞以430亿美元收购Seagen，2024年艾伯维以101亿美元收购ImmunoGen，2025年ADC并购规模占所有抗体及重组抗体交易的40%。报告指出ADC并购优先级在于差异化而非规模扩张，重点转向适应症选择、联合治疗定位及平台可扩展性，尤其在‘IO+ADC’策略推动下，临床探索已延伸至自免领域。低毒性、差异化靶点等具备长期竞争力的ADC更受青睐。

大中华区崛起为第四大趋势。中国创新药已形成世界级、可被全球验证的管线，成为跨国药企并购与合作重要来源。2020年以来，中国创新药全球授权交易数量与份额翻倍增长。报告指出其成熟度提升使中国资产从性价比转向确定性研发资产，New-Co、Co-Co及区域授权等多元合作模式加速全球化进程。报告建议跨国药企深度参与中国创新体系，在交易结构中兼顾控制权、合规要求及海外长期商业化选项。

综上，新一轮创新药并购本质为价值深耕：交易规模扩大、节奏加快、意图清晰；肥胖药与ADC领域热度持续；全产业链整合成必然路径；具备差异化创新能力的中国药企已成为全球并购市场不可忽视的伙伴。

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