金星啤酒于2025年启动赴港IPO，该公司为拥有43年历史的河南区域性酒企，2024年起依托‘中式精酿’概念实现业绩爆发。2023年至2024年及2025年前三季度，公司营收分别为3.6亿元、7.3亿元和11.1亿元；净利润分别为1220万元、1.3亿元和3.1亿元。2024年营收同比翻倍，净利润增长逾9倍；2025年前三季度营收同比增长近两倍，净利润增长超11倍。中式精酿啤酒收入占比由上年同期不足10%升至近八成。

2025年3月、5月及10月，金星啤酒分别派发股息1亿元、1.3亿元和1亿元，全年合计分红3.3亿元，远超2024年全年净利润1.3亿元，分红率达254%。实控人张铁山、张峰父子通过金星控股（持股74.56%）、直接持股（合计18.89%）及多个合伙企业平台（合计6.55%），合计控制公司逾93%股权，获得其中约3.1亿元分红款。

2023年至2025年，公司多次向实控人及其控股平台收购资产，包括郑州金星、金星销售、南阳金星、周口金星、安阳金星及陕西金星等，交易金额合计约1.3亿元。2023年5月以4500万元收购金星漯河，2025年3月以同等价格原价转回控股股东。同期，公司应收关联方非贸易款项曾达4.3亿元，贷款给关联方金额在报告期内分别为10.3亿元、7亿元及4.9亿元，截至招股书最新日期已全部结清。

金星啤酒主打1L装中式精酿啤酒，终端零售价19.9元/罐，消费者中女性占比超60%。其毛利率由2023年的27.3%升至2025年三季度的47%，与燕京U8持平，高于青岛啤酒的43.7%。2023年末分销商数量为1705家，2024年底增至2486家，新增1498家、终止717家；2025年前三季度新增862家、终止1091家，截至2025年9月底存续2257家。按此节奏，2024年平均每日新增约4家、终止约2家；2025年前三季度则平均每日新增约3家、终止约4家，即日均终止合作4家分销商。

IPO前，公司引入有限合伙企业‘万财合伍号’作为增资方，其有限合伙人均为核心或潜在经销商的实际控制人或法定代表人。该安排引发对收入真实性及渠道库存风险的关注。与此同时，行业竞争加剧，青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等均推出茶啤或果味精酿新品，盒马鲜生、七鲜等平台亦上线9.9元/L自有品牌茶啤。此类产品技术门槛较低，依赖添加茶汤、果汁或香精，可被多数具备发酵罐的啤酒厂快速复制。

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