北京证券交易所上市委员会定于2026年2月11日上午9时审议常州市龙鑫智能装备股份有限公司首发上市申请。公司拟募资4.6亿元，用于缓解盈利微降压力及突破行业瓶颈。

根据2026年2月初披露的2025年度财报摘要，龙鑫智能2025年实现营业收入6.3亿元，同比增长5%；净利润1.2亿元，同比下降1.4%。此前2022年至2023年为高速增长期，营收由3.4亿元升至5.8亿元，增幅73%；净利润由8716万元增至1.4亿元。2023年销售毛利率达41.4%的历史高位，主因磷酸铁锂扩产潮带动纳米级研磨与干燥设备需求激增。

2024年起行业转向结构性过剩，宁德时代、万润新能、湖南裕能等下游客户扩产节奏明显放缓。当年公司营收增速降至3.8%，净利润下滑16%至1.2亿元，毛利率回落至34.3%，较2023年下降7个百分点。截至2024年末，公司在手订单金额为10.2亿元，但2025年全年营收仅6.3亿元，意味着约60%订单未能于年内确认收入。同期存货余额达5.1亿元，主要为已发出未确认收入商品及在产品。

2024年公司前五大客户销售占比升至67%，客户集中度风险持续凸显。本次募投项目含产能扩建，但在行业存量博弈加剧背景下，扩产必要性与效益存疑。

股权结构显示，莫铭伟直接持股44.2%，与其父母莫龙兴、金桂华共同构成家族控制体系；通过鑫强创投间接控制8.4%股份，莫氏家族合计控制62.3%表决权。早期存在使用个人账户进行资金周转的情况，公司称已完成整改，并由保荐机构抽查主要销售人员及高管资金流水予以验证。

2022年7月，龙鑫智能以收益法估值6000万元收购子公司龙鑫干燥65%股权，形成商誉1771万元；而资产基础法估值仅为3029.8万元。收购完成后，龙鑫干燥毛利率于2024年一年内下降8个百分点。公司预测2025至2029年龙鑫干燥年收入稳定在1.8亿元以上以避免商誉减值，但核心客户创普斯已出现大规模砍单、退单迹象。

龙鑫干燥原股东刘伟娇与实际控制人莫铭伟之间存在一笔长期挂账、性质未明的个人借款。问询回复中，公司否认存在股权代持关系，称该借款属个人正常资金周转。龙鑫干燥名下8项专利（1项发明、7项实用新型）由研发人员刘伟娇、包勋耀离职原单位一年内申请，依据《专利法实施细则》第十二条，存在职务发明权属风险。公司强调专利系执行龙鑫干燥任务、利用其物资与技术条件完成，且目前无原单位提出异议或诉讼。

龙鑫智能选择北交所而非创业板上市，被市场视为在合规容忍度与上市紧迫感之间的现实平衡。其IPO审核面临周期性业绩承压、家族控制权集中、财务内控历史瑕疵、专利权属不确定性及高溢价收购衍生的商誉减值与关联交易质疑等多重挑战。

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