谷歌母公司Alphabet发布2025年财报显示，第四季度营收1138.3亿美元，同比增长18%；净利润344.6亿美元，同比增长29.8%。全年营收4028.4亿美元，同比增长15%，首次突破4000亿美元；净利润1321.7亿美元。

谷歌云业务成为最大增长引擎，第四季度收入达176.64亿美元，同比激增48%，为四年多来最快增速，年化营收突破700亿美元，未履行订单达2400亿美元，同比增长超一倍。其全球市场份额位居第三，次于亚马逊AWS和微软Azure。管理层指出，增长主要由企业AI基础设施、AI解决方案及核心云平台产品需求驱动。

广告业务仍为营收支柱，四季度贡献823亿美元，占总收入72%，其中搜索业务收入631亿美元。Gemini 3模型已集成至谷歌搜索、Chrome等产品，管理层称尚未观察到搜索流量被Gemini应用分流的迹象。首席商务官Philipp Schindler表示，Gemini App当前聚焦免费与订阅模式，广告是规模化触达用户的关键手段，相关商业化计划将在时机成熟时公布。

2025年第四季度Alphabet资本支出为279亿美元，主要用于技术基础设施：约60%投向服务器，40%用于数据中心和网络设备。首席财务官Anat Ashkenazi确认，2026年该比例将基本维持。公司预计2026年资本支出达1750亿至1850亿美元，较2025年914亿美元近乎翻倍，远高于市场预期的1195亿美元。资金重点投向扩大数据中心规模、采购英伟达芯片及自研TPU，以支撑Google DeepMind模型研发、提升广告主投资回报率、满足云服务需求及战略领域投入。

Alphabet首席执行官Sundar Pichai表示，2026年公司仍将面临算力供给受限局面，产能瓶颈涉及电力、土地与供应链等多重因素。互联网分析师杨世界指出，若AI需求不及预期，可能引发产能过剩与资产减值风险；反之，该投资或助谷歌主导下一轮技术革命。财报发布后，谷歌股价盘后一度跌超7%，最终收跌0.41%至333.04美元，总市值4.02万亿美元。

Gemini App月活跃用户已超7.5亿，自2025年12月Gemini 3上线后用户参与度显著提升。谷歌正推进基于‘AI代理’（Agentic AI）的商业模式转型，即从信息检索转向替用户执行任务，并提及‘通用商业协议’概念。内部效率方面，近50%代码由AI生成，AI代理亦被用于优化财务与运营流程。

美银证券认为，2026年增长亮点在于AI原生搜索格式普及带动搜索转化率提升，以及谷歌云依托Gemini 3与TPU的差异化优势获取大型企业订单。但资本开支大幅增加或将持续承压自由现金流，且云业务在微软Azure、亚马逊AWS激烈竞争下，毛利率存在下滑压力。据披露，2026年微软、谷歌、Meta、亚马逊等美股七巨头AI领域总投资预计超5000亿美元；Meta预计资本支出1150亿至1350亿美元，上限较2025年增长约87%；微软单季支出达375亿美元，同比增66%，创历史新高。

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